Este artigo realiza o teste empírico dos modelos de lower parcial moments, Sortino, Upside Potential Ratio, Omega e Kappa, comparado-os com o CAPM, para ações pertencentes aos índices Ibovespa e Dow Jones. Os modelos de lower partial moments distinguem-se do CAPM quanto aos pressupostos de preferência do investidor e mensuração do risco. Enquanto o CAPM considera apenas os dois primeiros momentos da distribuição de retornos, assumindo investidores com função utilidade quadrática (definida apenas em termos de média/retorno esperado e variância/risco), as outras medidas levam em conta os momentos superiores da distribuição de retornos na escolha do investidor (assimetria e curtose). Por meio da distância Hansen-Jagannathan, que estima o erro de mensuração do Stochastic Discount Factor (SDF) gerado pelos modelos, observou-se performance diferenciada dos modelos nos dois mercados. Enquanto o CAPM performou melhor para as ações pertencentes ao Dow Jones, os modelos de \textit{lower partial moments} apresentaram melhores resultados para o Ibovespa, sugerindo vantagem na utilização destes em mercados com menor liquidez, caudas maiores (maior probabilidade de eventos extremos) e maior assimetria.