Russian Abstract: В работе приводятся результаты анализа показателей, поведение которых как кризисных предикторов активно обсуждается в настоящее время. Проанализированы причины неудачи кризисных предикторов предыдущего поколения, показавших свою несостоятельность в 2007 – 2008 гг. Детально рассмотрены индексы финансовых условий, спрэды доходности казначейских облигаций США, коэффициент Шиллера, показатели финансового цикла, VIX («индекс страха»), премии за риск и некоторые другие показатели из семейства «новых кризисных предикторов». Было показано, что все эти показатели нацелены на поиск ответа на вопрос о времени начала следующего кризиса, в то время как другие параметры возможного кризиса (где, в какой стране и в каком секторе экономики следует ожидать начала кризиса; что именно может случиться, какая из уязвимостей имеет наивысшие шансы реализоваться) привлекают намного меньше внимания. Более того, экономические риски отсутствуют в числе наиболее опасных рисков, с точки зрения международных финансовых организаций. Мы провели анализ поведения предлагаемых кризисных предикторов на ретроспективных данных, в результате чего сформировали их последовательность с точки зрения подачи сигнала до начала кризиса, а также влияние внешних предикторов на показатели российской экономической динамики и состояния финансового рынка. Был сделан вывод о том, что наряду с внешними шоками большое значение для начала российских рецессий имеют внутренние факторы, на основе анализа которых был предложен российский индекс финансовых условий, показавший хорошие предикторские свойства. Были также сформулированы гипотезы о причинах более позднего вхождения российской экономики в кризис 2007 – 2009 гг. и более высокой волатильности экономической динамики в России. English Abstract: The paper presents the results of the analysis of indicators whose behavior as crisis predictors is actively discussed at the present time. The paper analyzes reasons for the failure of the crisis predictors of the previous generation, which showed their failure in 2007 - 2008. Indices of financial conditions, yield spreads of US treasury bonds, Schiller's ratio, financial cycle indicators, VIX (“fear index”), risk premiums and some other indicators from the “new crisis predictor” family are examined in detail. It was shown that all these indicators are aimed at finding an answer to the question about the time of the beginning of the next crisis, while other parameters of a possible crisis (where, in which country and in which sector of the economy should the crisis begin to be expected; what exactly can happen, which of vulnerabilities have the highest chance of being realized) attract much less attention. Moreover, economic risks are not among the most dangerous risks from the point of view of international financial organizations. We conducted an analysis of the behavior of the proposed crisis predictors on retrospective data, as a result of which we formed their sequence in terms of signaling before the crisis, as well as the influence of external predictors on indicators of Russian economic dynamics and the state of the financial market. It was concluded that along with external shocks, internal factors are of great importance for the start of Russian recessions, on the basis of which the Russian financial conditions index was proposed, which showed good predictor properties. Hypotheses were also formulated about the reasons for the later entry of the Russian economy into the crisis of 2007-2009. and higher volatility of economic dynamics in Russia.
Read full abstract