Extração de informação de opções cambiais no Brasil

Abstract

Neste artigo, extraem-se densidades de probabilidade neutras ao risco da taxa futura de câmbio, a partir de premios de opcoes cambiais negociadas no mercado brasileiro entre 2000 e 2005. Tres medidas destacam-se nessa extracao: volatilidade, assimetria e curtose implicitas. A volatilidade implicita obtida pode ser utilizada como preditor para a volatilidade futura e a densidade prevista pode ser empregada para analisar a evolucao das expectativas do mercado com relacao aos precos no mercado financeiro. A assimetria e a curtose implicitas sao interpretadas como medidas do sentimento de mercado a respeito da direcao dos possiveis movimentos do câmbio e da chance de ocorrencia de eventos extremos, respectivamente. Essas medidas podem ser entendidas como indicadores macroprudenciais forward looking para o sistema financeiro domestico. Os resultados obtidos do mercado de opcoes sao ainda comparados com as densidades provenientes da survey realizada com economistas de mercado pelo Banco Central do Brasil, concluindo-se que ambos possuem informacao relevante. A metodologia empregada neste artigo pode ser generalizada e aplicada a contratos de opcoes com prazos mais longos e a varios tipos de ativos.