CVC 투자 포트폴리오 결정요인 연구 : 여유자원과 환경 불확실성의 영향

Abstract

기업벤처캐피탈(CVC)은 기업이 새로운 지식을 외부에서 탐색하는 개방형 혁신의 수단이다. CVC 투자의 전략적 성과는 기업이 투자 포트폴리오를 어떻게 형성하는가에 따라 다르다. 이에 본 연구는 CVC 투자 포트폴리오가 초기에 어떻게 형성되고 발전하는지 살펴봤다. 기업진화론 관점에서 초기의 CVC 투자는 주로 투자기업과 산업 관련성이 높은 스타트업, 즉 활용적 성격의 투자일 것이며 이후에도 계속해서 이런 활용적 투자 성향을 유지하는 경로의존성을 보일 것이다. 그러나 기업이 CVC 투자를 통해 성과를 창출하기 위해서는 일정 수준의 탐험적 투자가 필요하다. 이에 본 연구는 어떤 경우 기업이 활용적 투자의 경로의존성에서 벗어나 탐험적 투자를 확대하는지 살펴봤다. 만약 CVC 투자의 전략적 성과가 충분하지 않더라도 투자기업이 내부적으로 이를 견뎌낼 수 있는 여유자원이 충분하거나, 환경 불확실성 같이 새로운 지식을 찾아야 하는 외부적 요인이 강하게 작용한다면 활용적 투자에 대한 경로의존성을 탈피하여 탐험적 CVC 투자를 확대할 것이다. 가설 검정을 위해 미국에 상장한 회사 52개 기업의 708개의 CVC 투자를 대상으로 실증 분석을 진행했고 모든 가설을 지지하는 결과를 얻었다.