POLÍTICA MONETÁRIA E PREÇOS DE ATIVOS NO BRASIL: UMA AVALIAÇÃO EMPÍRICA PARA O PERÍODO DE METAS PARA A INFLAÇÃO

Abstract

Este artigo investiga a reação da política monetária do Banco Central do Brasil (BCB) às oscilações nos preços das ações e na taxa de câmbio no período de metas de inflação. Em adição, verifica-se se a taxa Selic tem respondido de forma assimétrica aos desvios positivos e negativos do hiato dos preços dos ativos. Para isso, diferentes especificações da função de reação forward-looking do BCB são estimadas pelo Método Generalizado dos Momentos. Os resultados mostram que, no curto prazo, o BCB tem respondido de forma simétrica aos hiatos positivos e negativos da taxa de câmbio, mas não tem reagido ao hiato do preço das ações. Em adição, as estimativas dos parâmetros implícitos da função de reação indicam que apenas a resposta de longo prazo da taxa Selic ao hiato da inflação esperada é significativa. Isso está em conformidade com a visão teórica de que a autoridade monetária deve responder apenas indiretamente aos preços dos ativos, na medida em que esses preços sinalizem alterações na inflação esperada.