Modèles à changement de régime et test de la théorie des anticipations rationnelles de la structure par terme des taux d’intérêt en France

Abstract

L'étude empirique de la dynamique du taux d ’ intérêt de long terme , par l ’ intermédiaire de la méthodologie développée par Campbell et Shiller (1987 ), a conduit le plus souvent à observer une sur-réaction du spread observé par rapport à l ’ évolution prédite par la théorie des anticipations rationnelles , en particulier pour les États-Unis . Cependant , ce résultat repose sur une spécification particulière du comportement du taux d ’ intérêt de court terme . Nous poursuivons ici un double objectif . Tout d ’ abord , nous cherchons à savoir si l ’ utilisation des modèles à chaîne de Markov , par la prise en compte d ’ éventuels changements de régime au niveau du processus stochastique suivi par le vecteur autorégressif , permet une meilleure validation de la théorie pour la France . Nous analysons ensuite l ’ importance de l ’ attitude des facteurs macroéconomiques sur le découpage produit par ces modèles . L ’ utilisation d ’ un VAR à chaîne de Markov permet , d ’ une part , d ’ obtenir une meilleure validation statistique de la théorie des anticipations et , d ’ autre part , de souligner l ’ influence du taux de change entre le franc et le deutschemark sur les résultats obtenus