Hypotheses about the International Transmission of Business Cycles. — The question of the international transmission of business cycles has until now hardly been dealt with in a systematic manner. Statements on this subject by economic policy-makers and theoreticians have been basically limited to improper extrapolations of random events from the past or interpretations of extremely simple multiplier models. It is therefore the purpose of this paper to compare the known hypotheses about the international transmission of business cycles, place them in a proper theoretical perspective and evaluate them with respect to their relevance to economic policy. Included in this analysis are models merely based on changes in the trade in goods and services or the balance thereof and those which consider — in addition to goods and services — capital flows, with all their various influences on the domestic money supply. Within each of these two types of models, the hypotheses are again classified as to whether they refer to fixed or flexible exchange rates. Even though some recent — as well as earlier — contributions postulate that the transmission of business cycles is based on the parallel development of income in two economies, connected to each other by foreign trade and capital flows, it can nonetheless be shown that business cycle impulses acting from abroad on a small, open economy, do not necessarily have to induce a comparable impact on the domestic economy, if the economic policy-making bodies do not allow or rather even promote this. Des hypothèses pour la transmission internationale des fluctuations conjoncturelles. — Le problème de la transmission internationale des fluctuations conjoncturelles n’est guère posé dune manière systématique jusqu’à présent. Les rapports des hommes de la politique économique et des sciences économiques se limitent souvent à une extrapolation inadmissible des hasards historiques ou à une interprétation des modèles simples des multiplicateurs. En conséquent, l’article essaie de démontrer des hypothèses pour la transmission internationale des conjonctures d’une manière cohérente, de les classifier dans le cadre de la théorie économique et de les évaluer en ce qui concerne l’applicabilité pour la politique économique. Les modèles comprennent ceux dont les jugements sur la transmission se fondent seulement sur les changements de la balance des opérations courantes ou du solde de cette balance et ceux qui considèrent aussi la balance des mouvements de capitaux avec toutes les répercussions sur l’offre nationale de monnaie. Les hypothèses sont classifiées dans le cadre de ces deux types de modèles s’ils se rapportent à un régime des changes fixes ou flexibles. MÊme si quelques articles récents postulent, comme des travaux antérieurs, que le revenu national d’un pays se développe parallèle à celui d’un autre pays avec lequel il est lié par les flux commerciaux et monétaires, il est possible de montrer que les impulsions conjoncturelles, dirigées vers des économies petites et ouvertes, ne doivent pas provoquer nécessairement des mouvements conjoncturels analogues, si la politique économique d’un pays ne veut pas tolérer ou favoriser ce processus. Hipotesis sobre la transmisión coyuntural international. — Hasta el presente no se ha tratado en forma sistemática la pregunta sobre la transmisión internacional de la coyuntura. Opiniones de políticos económicos y de teóricos de la economía con respecto a esta pregunta se limitan, en la mayoría de los casos, a extrapolaciones no confiables de casualidades históricas o a una interpretatión de modelos multiplicadores sumamente sencillos. El presente trabajo intenta, por lo tanto, presentar en forma coherente hipotesis comprobables sobre la transmisión de la coyuntura económica, encajarla dentro del contexto de la teoría económica y valorarla de acuerdo a su relevancia desde el punto de vista de la política económica. Los modelos analizados comprenden aquéllos que hacen predicciones de la transmisión de la coyuntura sobre la base de variaciones en la balanza de pagos o en los Saldos de la balanza de pagos, como también aquéllos, que junto a la balanza de pagos toman en cuenta la balanza del tráfico de capitales, incluyendo las repercusiones de la misma sobre la oferta de dinero a nivel nacional. Las hipotesis se ordenan dentro de ambos tipos de modelos de acuerdo a si se refieren a un sistema de tipos de cambio fijos o flexibles. Mientras más de alguna contribución reciente sobre el tema de la hipótesis de la transmisión coyuntural (como en el pasado lo hacían trabajos basados sobre dogmas históricos) postula que existe un paralelismo en el desarrollo de los ingresos en dos economías que se encuentran entrelazadas por corrientes de comercio exterior y de capital, se puede mostrar igualmente, que impulsos coyunturales que influyen desde afuera sobre una economía pequeña y abierta, no desencadenan necesariamente movimientos coyunturales efectivos mientras las instancias político-económicas de la referida economía no lo permitan o incluso lo fomenten.
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Aug 1, 1988
Richard Cantor + 1
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