Trotz des rasanten Wachstums des Marktes fur Kreditrisikotransfer sind die Motive der Banken fur die Verbriefung von Kreditportfolios noch nicht vollstandig geklart. Kreditverbriefungen fuhren zwar zu hoherer Liquiditat, einer Reduktion von Kredit- und Zinsrisiken, einer Steigerung von Provisionseinkommen, moglicherweise auch einer Verbesserung der Kapitalstruktur, jedoch entscheiden sich einige Banken trotzdem gegen eine Strukturierung und Weiterreichung ihrer Kreditportfolios. Unter den Nachteilen der Verbriefung werden unter anderem die relativ hohen fixen Kosten der erstmaligen Errichtung einer Verbriefungsstruktur sowie eventuelle Steuernachteile von nicht auf der Bilanz gehaltenen Krediten genannt. Weiterhin ermoglicht das neue Basel-II Regelwerk keine ?Arbitrage regulatorischen Eigenkapitals? via Kreditverbriefung mehr, anders als die weniger risikosensitive Eigenkapitalunterlegung unter den alten Basel-Richtlinien. Unsere Studie analysiert ?Collateralized Loan Obligation? (CLO) Transaktionen von Europaischen Banken in den Jahren 1997-2004. Ziel ist es, Faktoren zu isolieren, die die Entscheidung einer Bank, Kredite zu verbriefen, beeinflusst haben. Wahrend wir einen Einfluss regulatorischer Arbitrage nicht vollkommen ausschliesen konnen, zeigt unsere Studie, dass die wesentlichen Bestimmungsfaktoren vielmehr individuelle Faktoren der Banken sind. So ist die Wahrscheinlichkeit, dass eine Bank Kredite verbrieft, umso hoher, je groser die Bank, je geringer ihre Liquiditat und je hoher ihr erwartetes Kreditrisiko ist. Kreditverbriefungen werden offensichtlich als Moglichkeit des Kreditrisikotransfers genutzt. Allerdings zeigt sich, dass Banken mit dem hochsten Kreditrisiko ihre Verbriefungsaktivitaten mit zunehmendem Risiko einstellen, so dass die Risikotransferfunktion nur begrenzt zu nutzen zu sein scheint. Fur am Aktienmarkt notierte Banken treffen obige Aussagen noch starker zu. Interessanterweise zeigt sich hier sogar ein ?negativer? regulatorischer Arbitrageeffekt : Banken mit niedrigem regulatorischem Eigenkapital verbriefen weniger Kredite als Banken mit hoherem Eigenkapital. Die neuen Eigenkapitalrichtlinien nach Basel II sollten daher das zukunftige Wachstum des Kreditrisikotransfermarktes nicht beeintrachtigen. Bemerkenswerterweise scheint auch die Bankengrose eine weniger wichtige Rolle zu spielen als zunachst gedacht. Auch kleinere Banken sind somit in der Lage, die mit einer Kreditverbriefung verbundenen Fixkosten zu tragen. Es ist zu vermuten, dass gerade traditionelle Kreditbanken die Verbriefung von Kreditportfolios unter anderem auch nutzen, um indirekt dem ?investment-banking? verwandte Geschaftsbereiche und die entsprechenden Provisionseinkommen zu erschliesen.