Lima Stock Exchange Research Articles

Gestión de actividad y rentabilidad en empresas del sector industrial que cotizan en la bolsa de valores durante el periodo 2010-2014

El objetivo es determinar la relación entre la gestión de actividad y la rentabilidad de las empresas del sector industrial que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima en el periodo 2010 al 2014. El estudio es correlacional de diseño transversal con data histórica. La variable gestión de actividad será analizada mediante sus indicadores: rotación de cuentas por pagar, periodo promedio de rotación, rotación de cuentas por cobrar, rotación de cuentas de deuda y rotación de inventarios. Se obtuvieron los coeficientes de correlación mediante el r de Pearson. Según los resultados se encontró que la rotación de cuentas por pagar se relaciona significativamente con la rentabilidad económica (0.040) en el sector industrial, pero no con la rentabilidad financiera (0.074). Así también, el indicador periodo promedio de rotación se encuentra relacionado significativamente con la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera. Los indicadores rotación de cuentas por pagar no se encuentran relacionadas con la rentabilidad económica (0.789) ni con la rentabilidad financiera (0.487). Lo propio para la rotación de cuentas de deuda 0.994 y 0.432, respectivamente. Por ultimo, el indicador de rotación de inventarios tiene una relación significativa (0.002) para ambos casos: rentabilidad económica y rentabilidad financiera. Los resultados revelan que a mayor rotación de inventario y menos días de tiempo de cobranzas se obtiene una mayor rentabilidad. También implica que la rentabilidad puede mejorar al disminuir el número de días de cuentas por cobrar y disminuir el número de días de cuentas por pagar.

The impact of corporate governance on earnings quality: evidence from Peru

PurposeThe purpose of this paper is to explore whether firms with good corporate governance practices in countries with high levels of political and economic uncertainty, such as Peru, present a higher quality of accounting information.Design/methodology/approachThis study uses a multivariate regression analysis to investigate the impact of good corporate governance practices on the quality of accounting information for the firms listed in the Lima Stock Exchange (LSE).FindingsFirms included in the Good Corporate Governance Index, in the LSE, present more value relevant, more persistent and more conservative accounting reports. These results hold after controlling for a self-selection bias.Originality/valueIt is the first paper to explore the impact of good corporate practices on earnings quality in Peru. Also, this study uses a two-state regression methodology to control for the self-selection bias in the sample.

5% o 30%: ¡He ahí el dilema! Tratamiento tributario sobre las ganancias de capital por la venta de acciones en la Bolsa de Valores de Lima

El presente artículo tiene por objetivo analizar la aplicación de la tasa reducida del 5% sobre las ganancias de capital obtenidas por sujetos no domiciliados por operaciones en la Bolsa de Valores de Lima.
 Desde una perspectiva estrictamente legal, la aplicación de esta tasa reducida se encuentra sujeta al cumplimiento de dos requisitos específicos y que no ameritan mayor duda sobre su cumplimiento. Sin embargo, una resolución emitida por el Tribunal Fiscal parecería introducir una serie de requisitos adicionales que afectarían la aplicación de la tasa de 5%, y que ponen en una situación de incertidumbre a los inversionistas no domiciliados en el país.

A Note on Forecasting Daily Peruvian Stock Market Volatility Risk Using Intraday Returns

In this paper I present a model to forecast the daily Value at Risk (VaR) of the Peruvian stock market (measured through the general index of the Lima Stock Exchange: the IGBVL) based on intraday (high-frequency) data. Daily volatility is estimated using realised volatility and I adopted a regression quantile approach to calculate one-step predicted VaR values. The results suggest that the realised volatility is a useful measure to explain the Peruvian stock market volatility and I obtained sound results using quantile regression for risk estimation.

Efecto diversificación y volatilidad Garch en portafolios de inversión

Objetivo: Demostrar la incidencia de la diversificación en la reducción de la volatilidad estocástica en un portafolio de inversión. Método: Es un tipo de investigación cuantitativa, causal y explicativa que tiene como base la cuantificación y análisis estadística de series de tiempo financieras de activos financieros que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima en el periodo 2014 -2017. Resultados: La muestra seleccionada estuvo conformado por 8 títulos que forman parte del Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima, series de tiempo financieras con las que se ha organizado cinco portafolios de inversión variando en cada uno de ellos el número de títulos y registrando la varianza para cada caso a las que se ha aplicado el análisis estadístico descriptivo, obteniendo la rentabilidad esperada y su volatilidad GARCH. Conclusiones: En la estructuración de carteras de inversión, aplicando la teoría de diversificación, tal cual mostrado en los resultados de la tabla 2, el efecto reducción de la volatilidad es de singular importancia para los agentes estructuradores de inversión y para los agentes inversionistas, dado que contribuye al objetivo de minimización del riesgo y la maximización de la rentabilidad. Las técnicas y las herramientas cuantitativas disponibles, permiten realizar modelación, pronósticos y simulaciones, como los modelos de optimización y determinación de volatilidad, tabla 4, que contribuyen a los involucrados en la óptima organización de carteras de inversión.

PRODUCTIVIDAD Y COMPETITIVIDAD EN LA INDUSTRIA TEXTIL-CONFECCIONES PERUANA 2012-2015

El objetivo del artículo es: analizar si el sector textil-confecciones generó productividad y competitividad en el periodo 2012- 2015. Auspiciado por el Vicerrectorado de Investigaciones y Posgrado de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Realizado con información primaria, secundaria y, teniendo como campo muestral, a la Bolsa de Valores de Lima periodo 2012-2015 en: Creditex, Michell & Cía., y Universal Textil. Se aplicó técnicas del análisis financiero en los Balances de Situación y Estado de Resultados. Se proponen tres caminos de solución: Actuar independientemente al estilo de la empresa textil Benetton; Desarrollar la Cooperación Interna; Actuar integrados en la Alianza del Pacífico. Se concluye que no se ha generado productividad y competitividad en el periodo bajo estudio, debido a: Elevados costos logísticos; tipo de cambio reducido; sobrecostos tributarios; baja de precios internacionales; sobrecostos laborales y cierre de mercados por recesión internacional.

ANÁLISIS NORMATIVO DE LAS GANANCIAS POR ACCIÓN REPORTADOS POR EMPRESAS CON COTIZACIÓN BURSÁTIL

En nuestro país las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima adoptaron las Normas Internacionales de Información Financiera a partir del año 2011. Dentro del inventario de normas disponibles la NIC 33 Ganancia por acción constituye una norma contable vinculada a la presentación y revelación del indicador financiero denominado “ganancia por acción” que es muy utilizado por los inversionistas, para tomar decisiones tales como comprar o vender instrumentos de patrimonio de entidades y evaluar los rendimientos financieros de la entidad. El presente trabajo de investigación, tiene por objetivo analizar el grado de cumplimiento de las empresas mineras, industriales y de servicios públicos que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima en la adopción de las NIIF respecto a la presentación y revelación contable que se exigen en la NIC 33 Ganancia por acción en el periodo 2015; asimismo, la existencia de instrumentos financieros que en el algún momento en el futuro, generen acciones ordinarias potenciales respecto a la estructura financiera en el periodo 2015. Los resultados obtenidos demuestran que existe un insuficiente cumplimiento normativo que no permite contar con información financiera relevante sobre las ganancias por acción y existe un nivel muy bajo de instrumentos financieros que generen acciones ordinarias potenciales en la estructura financiera de las empresas.

LA VOLATILIDAD DE LOS MERCADOS FINANCIEROS GLOBALIZADOS: IMPACTO EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA – PERU

El estudio de la volatilidad de la rentabilidad de los mercados financieros internacionales y su incidencia en la rentabilidad de la Bolsa de Valores de Lima es muy importante para los agentes que toman parte en los mercados: Los inversionistas del mercado de acciones. El estudio de la verificación de la estacionariedad de la rentabilidad de los diferentes mercados bursátiles, el estudio de la volatilidad condicionada es tan igual de importante para los inversionistas. Que según el comportamiento que se visualizan a través de los indicadores, los inversionistas tienen una herramienta para cualificar sus decisiones en la conformación de sus carteras de inversión en activos financieros riesgosos. El objetivo de la investigación consiste en determinar el tipo de volatilidad de la rentabilidad de la BVL, y las incidencias que recibe de los otros mercados financieros globales. Para lo que se ha recogido la data diaria de la cotización en INDICES para luego a partir de las series, obtener la rentabilidad diaria, y mediante el procesamiento estadístico de los datos recogidos, se desarrollan las pruebas que se han utilizado para determinar el proceso autoregresivo y la heterocedasticidad condicionada mediante el modelado ARCH(1) y GARCH(1,1) y la prueba de raíz unitaria de Dickey – Fuller para calificar la estacionariedad de la serie y por otro lado en modo gráfico y mediante la matriz de correlación mostrar la incidencias que existen entre diversos mercados financieros globales.

WACC y oportunidades de inversión de las empresas peruanas del sector industrial que cotizan en bolsa: Periodo 1999-2010

Este artículo es producto de una investigación que se desarrolló luego de plantearnos las siguientes preguntas: (a) ¿Cuál ha sido el comportamiento del costo del capital promedio ponderado (WACC: Weighted Average Cost of Capital) de las empresas peruanas del sector industrial que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima durante el periodo 1999 - 2010? y (b) ¿Qué empresas de este sector de la economía peruana que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima han presentado las mejores oportunidades de inversión en el periodo de análisis?Para responderlas se desarrolló la investigación y se concluyó que no todas las empresas presentan las mismas oportunidades de inversión y esto difiere según el tamaño de la empresa y el giro del negocio.

Dependence between the Chinese and MILA stock markets

Purpose The purpose of this paper is to analyze the dependence between the Chinese and Market Integrated Latin America (MILA) stock markets. Design/methodology/approach The authors adjust the multivariate probability distribution Variance Gamma (VG) on data yields from the Hang Seng Index (HSI) and MILA and they use the estimated parameters under VG to find a robust estimator of the correlation matrix yields. Findings The degree of dependence between stock indices from China, Peru, Mexico, Colombia and Chile. In addition, the impact of the change in the HSI affects mostly the movements of the selective stock price index (IPSA) and equally affects the index of the Mexican stock exchange (IPC) and Lima Stock Exchange (S&P/BVL). The effect on index of the Colombia Stock Exchange (COLCAP) is not significant. Research limitations/implications Over time there are different structural changes so the time has been restricted to the years 2000-2015, but could extend the analysis to other time periods and sectors of listed companies in the indices. Practical implications The results can guide policy makers to assess the effect of a random crash on stock markets and measure the level of risk from other markets. Social implications The results can generate a greater understanding of the relationship between the stock markets of China and the emerging countries of Latin America. Originality/value The value of this paper is to focus on alternative methodology to calculate the correlation matrix yields and measure the dependence between the Chinese and MILA stock markets.

Pricing and spread components at the Lima Stock Exchange

This paper analyses three aspects of the share market operated by the Lima Stock Exchange: (i) the short-term relationship between the pricing, direction and volume of order flows; (ii) the components of the spread and the equilibrium point of the limit order book per share, and (iii) the pricing, order direction and trading volume dynamic resulting from shocks in the same variables when lagged. The econometric results for intraday data from 2012 show that the short-run dynamic of the most and least liquid shares in the General Index of the Lima Stock Exchange is explained by the direction of order flow, whose price impact is temporary in both cases.

Pricing and spread components at the Lima Stock Exchange

This paper analyses three aspects of the share market operated by the Lima Stock Exchange: (i) the short-term relationship between the pricing, direction and volume of order flows; (ii) the components of the spread and the equilibrium point of the limit order book per share, and (iii) the pricing, order direction and trading volume dynamic resulting from shocks in the same variables when lagged. The econometric results for intraday data from 2012 show that the short-run dynamic of the most and least liquid shares in the General Index of the Lima Stock Exchange is explained by the direction of order flow, whose price impact is temporary in both cases.

Metal Returns, Stock Returns and Stock Market Volatility

Given the extensive participation of mining stocks in the Peruvian stock market, the Lima Stock Exchange (BVL) provides an ideal setting for exploring both the impact of metal returns on mining stock returns and stock market volatility, and the comovements between mining stock returns and metal returns. This research is a first attempt to explore these issues using international metal prices and the prices of the most important mining stocks on the BVL and the IGBVL index. To achieve this, we use univariate GARCH models to model individual volatilities, and the Exponentially Weighted Moving Average (EWMA) method and multivariate GARCH models with time-varying correlations to model comovements in returns. We found that Peruvian mining stock volatilities mimic the behavior of metal volatilities and that there are important correlation levels between metals and mining stock returns. In addition, we found time-varying correlations with distinctive behavior in different periods, with rises potentially related to international and local historical events.

Empresas y crédito bancario en el Perú: 2009 - 2012

El trabajo busca encontrar los factores que influyen en el endeudamiento de las empresas, tomando como muestra un conjunto de empresas extractivas y manufactureras que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. De acuerdo a la hipótesis planteada y a los resultados de la evaluación estadística y econométrica, se ha podido establecer la existencia de una relación de signo negativo entre la rentabilidad y el apalancamiento de este grupo de empresas. La tasa promedio de rendimiento de las empresas analizadas en la muestra es de 9.7 por ciento. Las empresas con elasticidades negativas más altas muestran a su vez tasas de rendimiento más bajas. Las empresas con menores elasticidades negativas muestran tasas de rendimiento por encima del promedio.

PRESENTACIÓN Y ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES EN EMPRESAS PERUANAS QUE ADOPTARON NORMAS IFRS

Con el propósito de brindar información útil a los diversos usuarios de la información financiera, tales como los inversionistas, acreedores, prestamistas, sobre los resultados obtenidos en un período determinado, diversos organismos contables emisores de normas de alcance nacional e internacional en las dos últimas décadas han venido implementando como parte de su normatividad la obligación de presentar información financiera de los resultados integrales que ha obtenido una entidad. Adicionalmente, es importante señalar que existen diversos estudios e investigaciones contables que sustentan la utilidad de contar con esta información como complemento de la información financiera preparada para propósitos generales. En el presente trabajo de investigación, se analizara las características de los resultados integrales, sus componentes, y la normatividad contable de las NIIF sobre la presentación del estado de los resultados integrales. Asimismo, busca identificar que empresas de las que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima presentan resultados del período con montos diferentes a los resultados Integrales en el período 2011, y sobre esa información analizar los tipos de variaciones que se presentan entre dichos resultados, la frecuencia de los componentes de los ingresos y gastos reconocidos en el patrimonio determinantes del resultado integral, y la significación monetaria de las variaciones entre el resultado del período y el resultado integral.

ANÁLISIS DE LA RELACIÓN ENTRE EL VALOR BURSÁTIL / VALOR CONTABLE Y LA APLICACIÓN DE LA NORMA CONTABLE (Por deterioro de Activos)

El presente artículo presenta un análisis de la métrica Valor Bursátil/ Valor Contable de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, y como esta relación es considerada por la Norma Internacional de Contabilidad Deterioro del Valor de los Activos en el proceso de evaluar indicios de deterioro por parte de la empresa. Al respecto, en el artículo se describe los aspectos conceptuales y normativos de la Norma Deterioro del Valor de los Activos, la Metodología para la aplicación del Deterioro del Valor de los Activos, un análisis de los resultados de la relación Valor Bursátil/Valor Contable que presentan las empresas que cotizan en Bolsa de Valores de Lima, y su impacto en el establecimiento de indicios de deterioro en las empresas.

APLICACIÓN DE COSTOS ESTRATÉGICOS DEL MERCADO GLOBAL A LA INDUSTRIA PERUANA

Esta investigación aplicada con enfoque cualitativo, fue financiada el año 2011 por el Vicerrectorado de Investigaciones de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, y seleccionada por Jurado Internacional para la XIII Asamblea General de ALAFEC, realizada en Buenos Aires, Argentina, del 9 al 12 de octubre de 2012. La investigación empleada fue documentaldescriptivo- explicativa. Los métodos aplicados fueron el inductivo y deductivo. La población evaluada alcanzó a 59 empresas industriales de los sectores químico, textil, lácteo, cementero, pesquero, cervecero, petrolero, siderúrgico, que listan en la Bolsa de Valores de Lima, Perú. Nuestros objetivos específicos: a) Identificar el conjunto de actividades que crea la Cadena de Valores. b) Examinar las causales de costos que provocan su incurrencia y que no agrega valor a la empresa. c) Analizar el posicionamiento estratégico que tiene la empresa dentro de su sector industrial. Concluimos que sólo el 53% de estas industrias tienen Valor Económico Agregado positivo a una TEA (1) de 10%. Y esta disminuye al 44%, cuando la TEA se eleva al 12%. 1 TEA = Tasa efectiva anual.

Good corporate governance: Does it pay in Peru?

This paper aims to discover whether or not good corporate governance practices generate positive returns on the Lima Stock Exchange (LSE). The study examines two questions. First, does the announcement that a firm is in the good corporate governance index (GCGI) increase its stock price and offer a positive abnormal return? Second, from the point of view of socially responsible investing does an investment portfolio of Peruvian firms with good corporate governance practices offer better performance than a portfolio of firms with bad corporate governance? The findings from an event study show that the announcement of a firm's inclusion in the GCGI yields a positive abnormal return in a range of 0.95% to1.11% on the day of the announcement. Furthermore, firms with good corporate governance practices that are in a democratic portfolio outperform firms with bad corporate governance practices in an autocratic portfolio with an average monthly return of 3 % during the period of January 2004 to December 2008.

Consideraciones para calcular el ratio precio-utilidad de la bolsa de valores de Lima: metodología y aplicaciones

In this paper we construct a methodology to calculate the price-earnings ratio (PER) of the General Index of the Lima Stock Exchange (IGBVL) for the period 1995-2011 following Shiller (2005). Results show that equity prices, in the analyzed period, basically responded to the expected evolution of earnings of the companies, even during the period of the equity prices boom that preceded the financial crisis of 2008. This conclusion is reinforced when we calculate, following Hayford y Malliaris (2004), the implicit equity premia expected for stock investors. We find high values of equity premia during the period of stock prices boom, which would justify the high PER values registered in that period.

Family ties, do they matter? Family ownership and firm performance in Peru

This paper studies the relationship between ownership concentration, family ownership, management, and market and accounting performance for 59 industrial firms listed in the Lima Stock Exchange during the period of 1999 to 2005. An inverted U-shaped relationship was found between ownership concentration and market performance in both family and non-family firms, pointing out an entrenchment effect or excessive risk aversion of the controlling group. This effect is worsened for family firms. The presence of family members as CEOs, Chairmen and Board Members is also negative for a firm’s performance and family ownership was found to increase the leverage of a firm.