Abstract
Este trabalho investiga se o post-earnings announcement drift (PEAD), quando utilizado como critério adicional de seleção de ações, pode aprimorar o retorno de estratégias de investimento baseadas na análise de indicadores fundamentalista no mercado brasileiro. O PEAD foi explorado por meio da análise das surpresas nos lucros, capturada pelo SUE (standardized unexpected earnings) e os modelos de score fundamentalistas utilizados foram o F_Score (Piotroski, 2000) e o G_Score (Mohanran, 2005), que, adaptados neste trabalho, foram chamados de BrF_Score e BrG_Score. Para a análise foram coletados dados trimestrais das empresas listadas na Bovespa, no período de dezembro de 2001 até novembro de 2011. Os resultados demonstraram que a análise da surpresa de lucros quando conjugada com a análise de critérios fundamentalistas, é útil para aprimorar os modelos de seleção de ações e ampliar os retornos dos investidores que utilizam estas estratégias baseadas na análise das demonstrações contábeis.
Highlights
Este trabalho investiga o impacto das surpresas de lucros no desempenho de portfólios de ações selecionadas com base em informações contábeis
Os resultados demonstraram que a análise da surpresa de lucros quando conjugada com a análise de critérios fundamentalistas, é útil para aprimorar os modelos de seleção de ações e ampliar os retornos dos investidores que utilizam estas estratégias baseadas na análise das demonstrações contábeis
Os resultados para ações de crescimento, embora indiquem que a análise fundamentalista pode ser útil para identificar ações com potencial de retorno futuro positivo/negativo em relação ao mercado, não demonstraram significância estatística suficiente para que se motive a utilização prática destes critérios em uma estratégia de investimento
Summary
Este trabalho investiga o impacto das surpresas de lucros no desempenho de portfólios de ações selecionadas com base em informações contábeis. São analisadas em conjunto duas conhecidas anomalias financeiras que, de acordo com a literatura, podem proporcionar retornos anormais para os investidores. O PEAD é entendido como um padrão de longo prazo nos retornos das ações, após surpresas positivas/negativas nos lucros anunciados, que pode ser explorado para gerar retornos acima do esperado pelos modelos de precificação ativos (Ball e Brown, 1968; Soffer e Lys, 1999; Francis et al, 2007; Ng, Rusticus, e Verdi, 2008). Assim o objetivo desta pesquisa é avaliar se ao se utilizar uma estratégia de investimentos que considera conjuntamente os critérios fundamentalistas (para ações de crescimento e para ações de valor) e a surpresa inesperada dos lucros divulgados, os investidores podem incrementar os retornos obtidos em comparação com as estratégias tradicionais de investimento. Neste contexto o presente estudo torna-se relevante, pois amplia o conhecimento acerca das anomalias contábeis no mercado brasileiro e avalia como elas podem ser utilizadas em estratégias de investimento
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