The Impact of Bank Ownership of Underwriters on the Underpricing of Initial Public Offerings

Abstract

AbstractThis study examines the underpricing of Canadian initial public offerings (IPOs) since July 1, 1987, when banks entered the underwriting business. The level of underpricing found (3.64%‐3.95%) is much lower than that found by other studies. Bank ownership of an issue's underwriter is found to be significantly related to lower underpricing. However, this appears to be due to the fact that banks acquire high prestige underwriters and not due to bank ownership per se.RésuméLa présente recherche étudie la sous‐évaluation des émissions initiales de titres canadiens dans le public depuis le 1er juillet 1987, date à laquelle les banques ont commencé à offrir des souscriptions. On a trouvé dans cette étude un taux de sous‐évaluation très inférieur (3,64‐3,95%) à celui mentionné dans d'autres études. Ainsi, lorsque le souscripteur d'une émission est propriété d'une banque, la sous‐évaluation de l'émission diminue de façon significative. Toutefois, il semble que ce soit dǔ au fait que les banques acquièrent des souscripteurs prestigieux et non à la propriété bancaire en soi.