Target-Salden und die deutsche Kapitalbilanz im Zeichen der europäischen Zahlungsbilanzkrise

Abstract

Summary/Zusammenfassung Target-Salden und die deutsche Kapitalbilanz im Zeichen der europaischen Zahlungsbilanzkrise Die Europaische Wahrungsunion steckt in einer tiefen Zahlungsbilanzkrise. Privates Kapital fliest im grosen Stil von den Peripherielandern in die Kernlander. Um den Fortbestand des Euro zu gewahrleisten treten offentliche, intergouvernementale Kredite und Target-Kredite der Nationalen Zentralbanken an seine Stelle. Der vorliegende Beitrag identifiziert die Komponenten der deutschen Kapitalbilanz, die durch den offentlichen Kapitalfluss ersetzt wurden. Die drei wichtigsten Ergebnisse konnen wie folgt zusammengefasst werden. Erstens: Ohne die Rettungsmasnahmen des offentlichen Sektors (Staat und Bundesbank) ist Deutschland seit 2010 ein Nettokapitalimporteur. Zweitens: Insbesondere die deutschen Geschaftsbanken bauten per Saldo Forderungen gegenuber dem Ausland ab und repatriierten Kapital uber diesen Weg. Drittens: Der Zufluss an auslandischem Fluchtkapital nach Deutschland ist gering. Nur s...