Política monetaria en economías emergentes. Entre la estabilización de precios y el estancamiento económico

Abstract

Este trabajo desarrolla modelos teóricos de metas de inflación, los cuales concilian dos fenómenos que han caracterizado a la economía mexicana en el período 2000-2020: esta economía ha presentado una inflación y una tasa de crecimiento económico bajas y estables. Para llevar adelante esta tarea primero se analizan los canales de transmisión de la política monetaria, en particular los de la tasa de interés y del crédito. Luego se endogeniza la tasa de crecimiento natural de la economía, explotando la fuerte correlación que existe entre esa variable y la tasa de crecimiento efectiva. El desarrollo de los modelos muestra las condiciones que se deben cumplir para que una política monetaria contraccionista tengo un efecto negativo permanente en las tasas de crecimiento de la economía, al mismo tiempo que se controla la inflación. Estas condiciones implican que el crédito tenga una fuerte respuesta al nivel de crecimiento de la economía y que la tasa de crecimiento natural dependa de forma positiva de la tasa de crecimiento efectiva.