Ownership Structure and Board Characteristics as Determinants of CEO Turnover in French-Listed Companies

Abstract

Résumé Cet article étudie l’impact du comportement de différentes catégories d’actionnaires (coopération, neutralité ou adversité), des caractéristiques du conseil d’administration sur l’efficacité du gouvernement d’entreprise. Les résultats ont montré que les P.D.Gs français sont effectivement sanctionnés suite à de mauvaises performances. Les actionnaires-noyaux, très présents dans de grandes entreprises françaises, réduisent significativement la sensibilité de la rotation de dirigeants à la performance de la firme. Les investisseurs institutionnels, quant à eux, ne semblent pas influencer cette sensibilité, confirmant l’hypothèse qu’ils sont des investisseurs passifs et qu’ils pourraient préférer sortir du capital d’une société plutôt que chercher à évincer le dirigeant (“vote by their feet”). La co-existence entre les investisseurs institutionnels et les actionnaires-noyaux n’a un impact sur la sensibilité de la rotation de dirigeants à la performance qu’à un certain degré de participation.