Abstract
O objetivo principal deste artigo é analisar empiricamente o efeito da introdução de formadores de mercado no processo de compra e venda de ações no mercado acionário brasileiro. Agregando informações sobre as datas de início de contrato de formadores de mercado a uma privilegiada base de dados de alta frequência, foi possível efetivar um estudo de evento para verificar os efeitos da introdução dos agentes de liquidez. Conforme esperado, observou-se que o formador de mercado aumentou significativamente a liquidez dos papéis. Foi possível verificar um aumento médio de 31% no número de negócios entre o período anterior e posterior ao início das atividades do formador de mercado. Reporta-se também que a entrada do agente de liquidez muda significativamente a autocorrelação dos sinais de transação em aproximadamente 10%, sendo este resultado mais forte para as ações menos líquidas. Além disso, a pesquisa também indica resultados heterogêneos para a performance do formador de mercado quando os mesmos são segmentados pela instituição financeira de origem. Tal informação pode servir de base para uma escolha inteligente do formador de mercado por parte das empresas negociadas em bolsa.
Highlights
The main objective of this study is to analyze the empirical effects of the introduction of market makers in the Brazilian stock exchange
Agentes economicos interagem em um processo quase contınuo de compra e venda de ativos
Tais estudos mostraram que um dos componentes dentro da formacao do preco de um ativo edado pelas friccoes no processo de compra e venda
Summary
Agentes economicos interagem em um processo quase contınuo de compra e venda de ativos. Uma vez que o agente de liquidez tem como objetivo de melhorar estes aspectos da negociacao, aumentando o numero de negocios e diminuindo o spread. Os autores encontram o resultado de que a entrada dos agentes de liquidez, alem de aumentar o numero de negocios, tambem diminui os spreads e a volatilidade dos precos. Seguindo a conclusao de outros trabalhos, este estudo tambem conclui que a entrada do agente de liquidez tem um impacto significativo no mercado, aumentando o numero de negociacoes e diminuindo o risco de liquidez dos diferentes ativos. Estendemos os resultados da literatura internacional inserindo novas variaveis na analise, tal como a analise da mudanca da autocorrelaca ̃o das diferencas de precos e sinais da transacao e tambem o impacto da instituicao financeira de origem do formador de mercado sobre seu respectivo desempenho na provisao de liquidez.
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