Abstract
Neste artigo analisamos os determinantes da probabilidade de intervenção de compra e venda por parte do Banco Central do Brasil (BCB) no mercado a vista de dólar durante o período de 1999 a 2010. Os resultados indicam que a probabilidade de intervenção é função dos níveis de retorno cambial, do spread entre juros doméstico e internacional e da volatilidade do câmbio. Além disso, as intervenções passadas também desempenham papel ativo na formação da intervenção contemporânea. A possibilidade de maior presença no mercado mediante determinados condicionantes sugere a existência tanto de coordenação entre política externa e monetária efetuada pelo BCB, compatível com uma política econômica de duas metas e dois instrumentos, como uma possível sinalização de existência de uma banda cambial informal.
Highlights
In this paper we study what drives buy-side and sell-side probabilities of intervention by the Brazilian Central Bank (BCB) on the USD/BRL spot market between
Our findings suggest that the operation of the policymaker in the forex market may serve as a signaling of a possible coordination between BCB’s foreign and monetary policies along with the possibility of an unofficial adoption of an exchange rate band
Em paıses emergentes o peso dado ao comportamento cambial na funcao de reacao da autoridade monetaria tende a ser maior em relacao aos paıses desenvolvidos, dadaa menor capacidade dessas economias em acomodar as alteracoes cambiais (Garcia et al, 2011)
Summary
Haum conjunto de diferentes motivos para que a autoridade monetaria busque afetar o cambio: ajustes no balanco de pagamentos, estabilidade de precos domesticos via pass-through, reducao do premio de risco resultante de volatilidade cambial, sustentacao de um determinado patamar para incentivar setores especıficos, entre outros (Borges & Rossi Jr., 2010, Oliveira & Plaga, 2011). Desde a adocao do regime de flutuacao cambial em 1999 o Banco Central do Brasil (BCB) nao explicitou um nıvel desejado para a taxa de cambio, mas intervem com frequencianeste mercado. A partir de 2001 o saldo do balanco de pagamentos epositivo, o que significa acumulacao de reservas internacionais. Tabela 2 Intervencoes do Banco Central do Brasil no mercado de cambio a vista – 1999 a 2010 (em US$ milhoes). A volta dos fluxos a partir de maio permitiu a retomada das intervencoes de compra (Banco Central do Brasil, 2009). Neste artigo utilizam-se dados diarios do perıodo de 1999 a 2010 para identificar os determinantes do comportamento das intervencoes no mercado a vista de cambio. A terceira secao explica os dados e a metodologia utilizados, na quarta secao estao os resultados obtidos, e a quinta secao apresenta as consideracoes finais
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