Mind the conversion risk: contingent convertible bonds as a transmission channel of systemic risk

Abstract

L’article développe un modèle théorique dont le but est d’évaluer le risque systémique associé aux obligations contingentes convertibles (coco bonds). Lorsque la conversion de ces dernières repose sur l’évolution d’un prix de marché – dans la perspective de ce que la littérature appelle la discipline de marché indirecte –, les coco bonds peuvent agir comme un canal de transmission du risque systémique. Dans ce cas, une crise auto-réalisatrice se produit en effet du fait de ventes précipitées motivées par l’anticipation d’une conversion des coco bonds. L’article met, par ailleurs, en évidence qu’un accroissement de la précision de l’information publiée par la banque à travers ses états financiers a, la plupart du temps, pour effet de diminuer le risque qu’une telle crise ne se produise. Au contraire, l’accroissement de la précision de l’information privée détenue par les détenteurs de coco bonds a, la plupart du temps, l’effet opposé.