Abstract
Cet article traite des emissions obligataires des PME et ETI allemandes dont on observe une croissance importante sur la periode 2008-2012. Ces emissions se caracterisent en particulier par des charges financieres elevees relativement au credit bancaire. Les caracteristiques economiques et financieres de ces emetteurs suggerent qu’ils sont plus susceptibles d'etre financierement contraints que les entreprises comparables n’emettant pas d’obligations. Cet effet est plus marque lorsque la motivation principale de l’emission est le refinancement de la dette, suggerant qu’une partie des emissions est le fait d’entreprises exclues du credit bancaire. Ceci conduit a s’interroger sur le risque de ces obligations. L’etude des rendements actuariels fait en effet clairement apparaitre une frange fortement speculative sur ce marche.Classification JEL : G10, G23, G32, L25.
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