Investimento em Valor Contrário no Brasil: Overreaction ou Efeito Tamanho?

Abstract

Diante da suposicao de movimentos opostos dos precos das acoes em funcao do comportamento dos investidores, os quais podem se utilizar dessa estrategia para aproveitar momentos de recessao na economia, o presente trabalho consistiu em uma analise da estrategia de investimento em valor contrario no Brasil, a qual consiste na compra de acoes perdedoras com a expectativa de reversoes futuras de longo prazo. Tendo como base bibliografica essencial estudos realizados no mercado norte-americano e no Brasil, foram calculados os retornos mensais das acoes negociadas na Bolsa de Valores de Sao Paulo – Bovespa, referentes ao periodo de janeiro de 1995 a dezembro de 2010, sendo formadas carteiras rebalanceadas a cada ano, ate 2005, e analisado o desempenho em periodos de trinta e seis e sessenta meses posteriores. Obtiveram-se os dados da pesquisa no sistema Economatica, entre eles, as cotacoes e tamanho das empresas, mensurado pelo valor de mercado. Com auxilio dos softwares SPSS 17.0 e Eviews 7.0 , foram realizados testes estatisticos de comparacao de medias entre os retornos nos periodos de formacao e analise, e regressoes de series temporais e com os dados em painel. Os testes de comparacao de medias e de series temporais indicaram haver respaldo para a estrategia de overreaction no periodo analisado, nao sendo rejeitada a sua hipotese. Adicionalmente verificou-se que a estrategia contraria nao pode ser explicada pelo valor de mercado das empresas, conforme resultado da analise de regressao em painel, nao sendo as reversoes de retorno explicadas pelo tamanho das empresas. Palavras-Chave: Estrategia Contraria, Tamanho, Regressao em Painel.