Abstract
O presente trabalho realizou uma análise dos efeitos provocados pela inclusão de ativos internacionais na carteira dos Fundos de Pensão no Brasil. A aplicação em ativos no exterior tornou-se possível a partir da Resolução CMN 3.456 de 1º de junho de 2007 que permitiu um limite de aplicação de até 3% em uma nova classe de ativos denominada multimercado. Face ao grande leque de possibilidades disponíveis com a permissão para aplicação nesta categoria de multimercados, optou-se neste trabalho por avaliar especificamente o impacto da aplicação em ativos no exterior. Constatou-se que a aplicação nos ativos avaliados praticamente não produziu efeitos na fronteira eficiente dos fundos de pensão, mesmo quando o limite de aplicação foi expandido para 20%. No entanto, mudanças no cenário econômico atual indicam que a busca por alternativas de investimentos, capazes de melhorar o desempenho no longo prazo, será um fator fundamental para manutenção do equilíbrio financeiro desse grupo de investidores.
Highlights
The present study has performed an analysis of the effects caused in the performance of Brazilian pension funds by the inclusion of international assets in their portfolios
Performance on a long term view will be a crucial factor to maintain the financial health of pension funds
2ρxe σx σe Atraves da equacao 2 percebe-se que o risco de um ativo internacional na moeda domestica emenor que a soma dos riscos do ativo na moeda estrangeira e o risco da variacao cambial, isso acontece pois a correlacao entre estes ultimos emenor que 1
Summary
Devido aimportancia da previdencia complementar e as implicacoes socioeconomicas que este segmento gera ao paıs, as Entidades Fechadas de Previdencia Complementar (EFPC) tem sua vida amplamente regulamentada pelo Estado. A regulamentacao dos investimentos dos fundos de pensao determina limites maximos de alocacao em determinadas classes de ativos e proıbe a aplicacao em outras. Dentre as principais modificacoes implementadas por essa resolucao em relacao a Resolucao CMN n◦ 3.121, estaa permissao para aplicacao na classe de ativos denominada “multimercados, classificados como renda variavel – outros ativos”. 65 que os fundos multimercados podem realizar investimentos, por exemplo, em operacoes de alavancagem, day-trade, long and short e investimentos no exterior, ativos vedados pela resolucao anterior. Apesar do limite pouco expressivo, essa nova categoria amplia consideravelmente as oportunidades de investimentos disponıveis para aplicacao das EFPC. Buscar-se-a, especificamente, averiguar os efeitos da diversificacao internacional na construcao da fronteira eficiente dos fundos de pensao brasileiros considerando diferentes graus de flexibilidade para alocacao nesses ativos
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