Abstract
O presente trabalho tem o objetivo de testar a hipótese de retornos anormais a partir da estratégia de investimento em ações com mais baixo índice preço/valor patrimonial no mercado de ações brasileiro. Foram utilizadas todas as ações negociadas na Bovespa no período de 1994 a 2006, sendo formadas 6 carteiras segundo o critério original de escolha de portfólios, em ordem crescente de PVPA, rebalanceadas ano a ano. Além disso, testou-se a existência de mudança significativa nos parâmetros do modelo CAPM por meio da análise de regressão, incorporando a esse modelo a variável correspondente ao múltiplo PVPA. Posteriormente, foi feita também uma comparação entre os governos de FHC e o primeiro mandato de Lula, a fim de verificar se houve alteração significativa nos parâmetros da regressão por meio do teste de Chow de mudança estrutural. Os resultados indicaram que não há eficácia no uso de baixo PVPA como medida para formação de carteiras de investimento, sendo refutada a hipótese testada, tanto pela análise gráfica, que apresentou maiores rendimentos para as ações com maior PVPA, como por meio da inclusão desse índice ao CAPM, que indicou mudança significativa nos parâmetros beta do modelo e também na comparação entre os governos.
Highlights
O valor patrimonial é a estimativa contábil do valor da empresa e, em tese, se constitui como uma mensuração mais coerente desse valor em relação ao que é estabelecido pelo mercado
This paper aims to test the hypothesis of abnormal returns from the strategy of investing in shares with lower Price/Value Ratio (PVPA) in the Brazilian capital market
All the shares negotiated in the Sao Paulo Stock Exchange (Bovespa) from 1994 to 2006 were used, and formed 6 portfolios according to the original criteria for choosing portfolios, in ascending order of preço/valor patrimonial (PVPA), changed every year
Summary
O valor patrimonial é a estimativa contábil do valor da empresa e, em tese, se constitui como uma mensuração mais coerente desse valor em relação ao que é estabelecido pelo mercado. Os investidores, que estão constantemente buscando formular estratégias para a obtenção de ganhos anormais, podem utilizar-se da estratégia de comprar ações teoricamente desvalorizadas, na esperança de que o preço de mercado seja ajustado ao real valor da empresa. Dessa forma, uma ação com preço de mercado abaixo do valor do patrimônio pode representar uma oportunidade de investimento, levar os investidores a comprar as ações com baixo índice preço/valor patrimonial (PVPA) e vendê-las no momento em que seu valor de mercado seja compatível com o valor do patrimônio, pois uma ação deveria valer, no mínimo, a liquidação da empresa. Partese do pressuposto de que o índice preço/valor patrimonial é uma variável que pode conter informação importante na composição de uma carteira de ações, tanto no retorno como nos coeficientes de risco.
Sign-in/Register to view highlights & summary Sign-in/Register to access full text options 
Talk to us
Join us for a 30 min session where you can share your feedback and ask us any queries you have
Schedule a call
