Dlaczego przedsiębiorstwa emitują obligacje zamienne z wysoką początkową premią konwersji?

Abstract

Celem artykułu jest identyfikacja przyczyn emisji obligacji zamiennych z wysoką początkową premią konwersji. Analiza trzystu emisji długu zamiennego przeprowadzonych w latach 2004–2014 przez spółki ze Stanów Zjednoczonych, Europy i Azji działające w sektorze produkcyjnym i usługowym wykazała, że obligacje zamienne z wysoką premią konwersji są wykorzystywane przez niedowartościowane przedsiębiorstwa znajdujące się w trudnej sytuacji finansowej, które traktują dług zamienny bardziej jako alternatywę dla emisji akcji niż dla zwykłych obligacji korporacyjnych bez wbudowanej opcji konwersji. Emisja obligacji zamiennych najprawdopodobniej ma pozwolić tym spółkom na podniesienie kapitału własnego w późniejszym czasie i na dużo lepszych warunkach w porównaniu z publiczną emisją akcji.