Abstract
Objective – The objective of this article is to identify the determinants of non-financial companies' dividend policy of the Portuguese capital market and contribute to resolve the divergence of determinants of the dividend policy existent in previous studies. Design/methodology/approach – To solve the problematic under study were tested several financial determinants, through the application of the method of multiple linear regressions to the non-financial listed companies on the Euronext Lisbon, between 1997 and 2011. Findings – The results suggest as main indicators for the Portuguese dividend policy the stability, the value of the market, the previous pay-out and the business dimension; which influence positively the amount of dividends distribute through the company. Therefore, the opportunities of growing and investment influence negatively the distribution of dividends. Practical implications –Identify the principal determinants of the dividend policy of the non-financial companies listed on the Portuguese capital markets - Euronext Lisbon and allow sustaining and improving the corporations and investors’ decisions. Originality/value – This study opens up an opportunity to contribute to the understanding of the determinants of dividend policy of the listed corporations in the Lisbon Stock Exchange, aiming permeates greater scientific knowledge in the context of understanding the determinants of dividend puzzle policy and the existing divergences of several previous empirical studies.
Highlights
Resumo Objetivo – O presente artigo aborda a opção de distribuição dos lucros sob a forma de dividendos e tem como objectivo identificar os determinantes da politica de dividendos das corporações não financeiras do mercado de capitais Português e contribuir para resolver a divergência existente nos vários estudos teóricos e empiricos sobre este tema
Lintner (1956) realizou um trabalho pioneiro nesta área, através de uma série de vinte e oito entrevistas a gestores de empresas norte americanas sobre a decisão da distribuição de dividendos, onde constatou que as decisões sobre a política de dividendos baseava-se essencialmente em payouts3
Durante os anos de 1970, investigadores e teóricos acrescentaram uma nova variável na discussão sobre os determinantes da política de dividendos: o efeito dos impostos; concluindo que os dividendos criam uma desvantagem fiscal para os investidores, pois são tributados a uma taxa mais elevada do que os ganhos de capital, reduzindo a taxa de retorno líquida
Summary
A controvérsia da política de dividendos é uma discussão antiga, fazendo-nos recuar ao ano de 1938, quando John Burr Williams estabeleceu pela primeira vez uma relação entre os dividendos e o valor da empresa. De 1950 e 1960 que este tema tomou relevância nas pesquisas com trabalhos teóricos e empíricos evidenciando os dividendos e que persiste na atualidade influenciando de maneira decisiva toda a pesquisa e teorias explicativas recentes da política de dividendos que passaremos a enunciar
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