Ciblage de l'inflation, transparence et anticipations – une revue de la littérature récente

Abstract

Cette contribution rend compte de l’évolution de la modélisation des régimes de ciblage de l’inflation en mettant en évidence la manière dont ces modèles successifs ont appréhendé le rôle joué par la transparence en termes de performances macroéconomiques. Deux rôles structurants de la transparence se dégagent au fil des évolutions de la modélisation. D’abord, la transparence joue un rôle indirect sur les incitations auxquelles fait face la banque centrale qui adopterait un tel régime ce qui permet de limiter l’ampleur du biais inflationniste. Ensuite, et surtout, la transparence permet à la banque centrale de mettre en œuvre un management des anticipations efficace dans le cadre d’un tel régime. La transparence joue alors un rôle direct en influençant les anticipations des agents. La banque centrale peut ce faisant stabiliser de manière efficace le produit et l’inflation. A cet égard, les cadres théoriques mobilisés relâchent d’abord l’hypothèse d’homogénéité de l’information pour mettre en évidence le rôle de coordination des anticipations des agents joué par les informations de la banque centrale ; puis l’hypothèse d’anticipations rationnelles, pour montrer comment la cible d’inflation peut faciliter la formation des anticipations des agents. L’exposé est ponctué de références empiriques.