Analysis of value portfolios in the Brazilian market

Abstract

Este artigo testou uma estrategia de investimento em valor para o mercado brasileiro, usando criterios de selecao das acoes baseados nas formulacoes de Graham (2007), de modo que fossem eliminadas as empresas de desempenho inferior que apresentassem riscos nao capturados pelos modelos tradicionais. Foram selecionadas 532 acoes durante o periodo de maio de 2005 a abril de 2015 e, apos a aplicacao dos filtros de Graham, foram obtidas carteiras de 10 anos de maturidade. Com a simulacao do desempenho das carteiras pelo periodo analisado e do calculo do indice de Sharpe, foi possivel verificar: (i) a validade do uso do modelo de Graham para selecionar acoes no mercado brasileiro; (ii) a hierarquizacao dos filtros de Graham pelo criterio de relevância; e (iii) a composicao ideal de uma carteira de investimentos orientada pelo value investing para o mercado brasileiro no periodo analisado. As carteiras obtidas foram capazes de oferecer retornos ajustados aos riscos superiores ao do Indice Bovespa no periodo, alem de apresentarem medidas de risco inferiores. Os resultados atestaram a validade da estrategia de value investing no mercado nacional.