An Empirical Analysis of the Firm's Reorganization Decision

Abstract

Résumé Le cadre théorique proposé par Bulow & Shoven et ensuite par White constitue le fondement de l’analyse du choix des entreprises insolvables entre la liquidation et la réorganisation financière. Or, ce cadre théorique n’a jamais fait l’objet d’études empiriques. Cet article propose de tester empiriquement le choix des entreprises entre la liquidation et la réorganisation sur la base de micro données de 640 entreprises canadiennes insolvables. Les résultats tendent à confirmer les prédictions du modèle, c’est à dire que la probabilitié qu’une entreprise opte pour la réorganisation augmente avec le montant des actifs non garantis, la pourcentage de réduction de la dette non garantie et la taille de l’entreprise alors qu’elle diminue avec la valeur de liquidation des actifs. Les résultats montrent également que le cadre proposé par Bulow-Shoven-White est incomplet. En effet, le choix de la réorganisation financière dépend également de la proportion des créances gouvernementales, du statut juridique de l’entreprise et du ratio actif/passif.