Abstract
Este artigo teve o objetivo de investigar a assimetria de informação existente na negociação de ações no mercado acionário brasileiro. Para isso, foi estimada a probabilidade de negociação com informação privilegiada (PIN) de 229 ações durante os anos de 2010 e 2011, por meio do modelo de Easley et al. (2002). Nos resultados, verificou-se que a PIN média dessas ações foi de 24,9%, o que sugere a existência de negociação informada nesse período. Considerando o segmento de governança corporativa, as ações listadas no Nível 2 apresentaram a menor PIN média (24,4%), enquanto as ações do Nível 1 a maior média (25,6%). Considerando as classes de ação, a PIN média das ON foi 24,2% e das PN foi 26,0%, indicando que ações com direito de voto apresentaram menor assimetria de informação. Ainda, verificou-se que a relação entre maior liquidez e menor PIN só foi confirmada para ações ON de alta liquidez.
Highlights
This paper aims to investigate the existence of insider trading in the Brazilian stock market
Corporate governance, the stocks listed on Level 2 had the lowest average probability of informed trading (PIN) (24.4%), while stocks on Level 1 had the highest average (25.6%)
It was found that the relationship between greater and lesser liquidity PIN was only confirmed for common stocks with high liquidity
Summary
Conhecer a magnitude da assimetria de informacao existente nos mercados de capitais etalvez uma das mais importantes edifıceis tarefas no ambito das financas corporativas. O mercado acionario brasileiro tem se desenvolvido e, consequentemente, motivado discussoes acerca de suaeficiencia e suas praticas de governanca corporativa, especialmente no que diz respeito ao uso de informacao privilegiada (Camargos et al, 2008, Barbedo et al, 2009). Em que a eficiencia dos mercados de capitais e a quantidade e qualidade de informacoes disponibilizadas aos seus agentes sao discutidas, Easley et al (1996) desenvolveram um modelo de mensuracao de assimetria de informacao a partir dos volumes de negociacao das acoes, o qual foi aperfeicoado por Easley et al (2002), que possibilita estimar a probabilidade de negociacao com informacao privilegiada (PIN) de uma acao. Na quarta secao sao apresentados os resultados do estudo e, na ultima, suas principais conclusoes
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