التفاعل الديناميكي بين التضخم وعدم اليقين بشأن التضخم: أدلة من الأردن

Abstract

الأهداف: تبحث هذه الورقة في العلاقة الديناميكية بين التضخم وعدم اليقين الذي يصاحب توقعات التضخم في الأردن وذلك باستخدام البيانات الرُّبعية التي تبدأ من الربع الأول من عام 1976 إلى الربع الأول من عام 2023. وتأتي أهمية ذلك في ضوء أنّ تحقيق هدف استقرار الأسعار وإدارة توقعات التضخم اصبحت قضايا حيوية للبنوك المركزية عند تحليل الآثار التي يمكن أن تُحدثها السياسة النقدية على أساسيات الاقتصاد الكلي، والتي باتت تفترض حديثاً أنّ البنوك المركزية يجب أن تأخذ في الاعتبار التفاعل بين التضخم وتوقعات التضخم من القطاع الخاص عند تصميم دالة أهدافها و/أو دالة استجاباتها للتغيرات في الاقتصاد المحلي أو الاقتصاد العالمي. المنهجية: هناك ثلاثة أنواع من نماذج السلاسل الزمنية المستخدمة في دراسة التفاعل الديناميكي بين التضخم وعدم اليقين في توقعات التضخم مثل نموذج الانحدار الذاتي المشروط بعدم تجانس التباين (ARCH) ، والنموذج العام للانحدار الذاتي المشروط بعدم تجانس التباين (GARCH) إلى جانب الانحدار الذاتي المتزامن مع المتوسط المتحرك (ARMA). النتائج: تُظهر نتائجُ معادلة المتوسط المقاسة بنموذج (ARMA) أنّ التضخم السابق له تأثير ملموس على التضخم الحالي. ومن ناحية أخرى ، تظهر نتائج معادلات (ARCH) و (GARCH) أنّ فترة عدم اليقين في توقعات التضخم تطول إذا ما حدثت صدمات تضخمية. وفي موازاة ذلك، يُظهر اختبار السببية القائم على اختبار Wald VAR أنّ السببية قد جاءت في الاتجاهين وذلك من التضخم الى عدم اليقين في توقعات التضخم ومن عدم اليقين في توقعات التضخم إلى التضخم، مما يدعم كلاً من "فرضية فريدمان بول - Friedman-Ball Hypothesis" و"فرضية كوكيرمان-ميلتزر- Cukierman-Meltzer Hypothesis" الخلاصة: تستنتج الدراسة أنّ التزام السياسة النقدية باستقرار الأسعار لم يقلل من تأثير التضخم الحالي على عدم اليقين بشأن توقعات التضخم، كما أنه لم يقلل من تأثير التغذية الراجعة من عدم اليقين بشأن توقعات التضخم إلى التضخم الحالي. وقد يشير ذلك إلى أنّ القطاع الخاص في الأردن يحتاج إلى مزيد من الثقة والإيمان بفعالية نهج استقرار الأسعار الذي تنتهجه السياسة النقدية. لذلك، تقترح الدراسة ضرورة قيام البنك المركزي الأردني بتعزيز مصداقية السياسة النقدية ومحاولة السيطرة على التضخم وعدم اليقين بشأن توقعات التضخم من خلال اتخاذ تدابير تقييدية أشدّ ، وبنفس الوقت أن تكون هذه التدابير استباقية.