Abstract
The article points to the critically insufficient compliance of Ukraine’s stock market infrastructure with the relevant international recommendations, first of all in the segment of securities settlements. The author states that despite the creation of market infrastructure in Ukraine and the possibility to avoid problems related to the evolutionary errors, the market participants face numerous difficulties, such as risks in legal empowerment and in the activities of key infrastructure actors, limited competition, excessive transaction costs, ongoing defragmentation of the system of depository accounting, as well as inconvenience and limitations of the existing risk management systems. The study on the evolution of securities settlement models in Ukraine revealed that the radical reform of infrastructure in 2013 led to contradictory consequences, in particular, the abuse by the settlement bank and the central counterparty of its monopolistic positions, active participation of this monopolist in high-profile market abuse, stagnation in clearing and settlement technologies, and a slowdown in the development of the derivatives market. It was found that, despite lengthy discussions, the updated legislation in the field of organized capital markets, which is designed to implement a number of EU laws and should enter into force in 2021, does not really rectify the problems in the existing infrastructure, in particular due to a rather dubious proposed procedure of securities setrtlement and conservation for a few more years of the monopoly in the field of settlement and clearing services. It is substantiated that Ukraine has constructive practical experience and skills that can allow to implement the best international standards for building a system of cash settlements in "central bank funds", organically integrated into Ukrainian payment system and able to adapt to European payment systems.
Highlights
У статті обґрунтовано критично недостатній ступінь відповідності інфраструктури фондового ринку України міжнародним рекомендаціям, насамперед у сегменті розрахунків за цінними паперами
Констатовано, що, попри створення інфраструктури ринку в Україні та можливості уникнення проблем еволюційних помилок, учасники ринку стикаються із численними складнощами: правовими ризиками у законодавчому оформленні та діяльності ключових суб'єктів інфраструктури, обмеженістю конкуренції, надмірними трансакційними витратами, триваючою дефрагментацією системи депозитарного обліку, незручністю та обмеженістю існуючих систем управління ризиками
Розрахункових та платіжних систем, клірингових установ на розвинених фондових ринках надзвичайно важлива і важко уявити всі ризики, які необхідно мінімізувати, аби розгалужена міжнародна система посттрейдингу функціонувала належним чином, тобто забезпечувала розрахунки за мільярдними обсягами трансакцій щодо десятків тисяч інструментів, у різних валютах, між мільйонами контрагентів різних юрисдикцій, на сотнях торговельних майданчиків, через "лінки" у локальних та міжнародних інфраструктурних установах
Summary
У статті обґрунтовано критично недостатній ступінь відповідності інфраструктури фондового ринку України міжнародним рекомендаціям, насамперед у сегменті розрахунків за цінними паперами. У ході дослідження еволюції моделей грошових розрахунків за цінними паперами в Україні виявлено, що кардинальне реформування інфраструктури у 2013 р. Що, незважаючи на тривале обговорення, оновлене законодавство у сфері організованих ринків капіталу, що покликане імплементувати низку законодавчих норм ЄС та має набути чинності у 2021 р., не вирішує проблемні питання існуючої інфраструктури, зокрема, через досить сумнівну перспективну форму реалізації розрахунків за цінними паперами та консервацію ще на кілька років монополії у сфері розрахункових та клірингових послуг. Консолідація та перетворення локальних фондових ринків на міжнародні, активізація транскордонних розрахунків, конкуренція на глобальному рівні та інші сучасні тенденції природно підвищують увагу до системно значущих суб'єктів інфраструктури фінансових ринків Консолідація та перетворення локальних фондових ринків на міжнародні, активізація транскордонних розрахунків, конкуренція на глобальному рівні та інші сучасні тенденції природно підвищують увагу до системно значущих суб'єктів інфраструктури фінансових ринків (див. табл. 1)
Sign-in/Register to view highlights & summary Sign-in/Register to access full text options 
Free) 
Talk to us
Join us for a 30 min session where you can share your feedback and ask us any queries you have
Schedule a call
