Tobin's q and Iron and Steel Companies: a study of Brazilian and North-American open companies

Igor Vasconcelos Nogueira,Wagner Moura Lamounier,Romualdo Douglas Colauto

doi:10.7819/rbgn.v12i35.536

Abstract

Models for investment evaluation that employ financial measures based on the market such as Tobin's q, are still scarce in the national literature. Therefore, the present work aims to analyze the behavior of Tobin's q for Brazilian and North American iron and steel companies present in the stock market at BOVESPA and NYSE, by presenting an econometric study on some of its key macroeconomic and microeconomic determinants from 1997 to 2005. Tobin's q calculated for selected Brazilian companies revealed to be increasing over the selected period. Regarding Tobin's q for U.S. companies, it was verified that such indicator was less than 1, thus pointing to a disincentive to new investment. The econometric analysis carried out indicated that the economic variables such as interest rate, unemployment rate, and the level of industrial production were influent factors in explaining the behavior of Tobin's q, both for Brazilian and for U.S. companies. We conclude that the indicator captures relevant information from the major macroeconomic and microeconomic determinants of iron and steel companies, enhancing their potential for the financial analysis of this sector. Key words: Tobin's q. Iron and steel companies. Econometric model.

Highlights

Los modelos para evaluar inversiones que emplean medidas financieras con base en el mercado, como el q de Tobin, aún son incipientes en la literatura nacional
O estudo emprega o método Chung e Pruitt (C&P), em que o valor de mercado das ações ordinárias foi obtido pela multiplicação do número de ações ordinárias pelo preço de fechamento da ação ordinária no último dia de negociação do trimestre em questão
A análise realizada indicou que as variáveis macroeconômicas utilizadas nos modelos econométricos demonstram que a taxa de juros, a taxa de desemprego e o custo produtivo (Custo dos Produtos Vendidos CPV) foram fatores de influência determinante para explicar o comportamento do q de Tobin, tanto para as empresas brasileiras como para as empresas norte-americanas

Summary

DEFINIÇÃO DO Q DE TOBIN E OS MODELOS DESCRITOS NA LITERATURA

O q de Tobin pode ser conceituado como a relação entre o valor de mercado de uma empresa e o valor de reposição de seus ativos físicos, representando a razão entre dois valores atribuídos ao mesmo conjunto de ativos (REINHART, 1977). O modelo emprega somente dados contábeis, com exceção de VMA, sendo que o valor de reposição dos ativos é aproximado por AT, e D representa as dívidas de curto prazo menos os Ativos Circulantes Líquidos somadas ao valor contábil das dívidas de longo prazo. Embora tenham sido propostos na literatura vários métodos para calcular o indicador q de Tobin, o método tradicional de L&R (LINDENBERG; ROSS, 1981) considerado teoricamente mais correto, apresenta grandes dificuldades de implementação empírica para o cálculo do valor de mercado exato do título da dívida de cada empresa. O estudo emprega o método C&P, em que o valor de mercado das ações ordinárias foi obtido pela multiplicação do número de ações ordinárias pelo preço de fechamento da ação ordinária no último dia de negociação do trimestre em questão.

Tobin para o setor siderúrgico

RESULTADOS E DISCUSSÃO