The Impact of Oil Price Changes on Stock Markets in Japan, Korea and the US

Abstract

본 연구는 국제원유가격이 일본, 한국 및 미국의 주식시장 수익률에 미치는 영향을 분석하고 있다. 연구 분석을 위해 2005년 1월부터 2022년 3월 까지 3개국의 6개 주식시장지수와 WTI 원유 현물가격의 종가가 사용되었다. 실증적 분석을 통하여 WTI 원유 현물가격은 3개국의 모든 주식시장의 수익률과 정(正)의 상관관계를 보이고 있으며 특히 미국의 다우존스지수시장과 나스닥시장과의 상관관계가 상대적으로 강한 것으로 나타났다. 이는 국제원유가격의 상승은 원유수요의 증가로 기인하고 침체된 글로벌경제국면에서 탈피하여 경제회복과 성장에 대한 기대감이 주식시장에 반영된 결과로 보인다. 주식시장간의 상관성은 한국과 일본의 주식시장간의 상관관계가 미국과의 상관관계보다 매우 강하게 나타났다. 그레인저인과성 분석은 한국과 일본의 주식시장의 수익률이 원유가격의 변동에 의하여 매우 강하게 영향을 받고 있는 반면 미국의 주식시장은 원유가격의 변동에 영향을 받지 않음을 보여주었다. 한편 GARCH 모형추정으로 인한 원유가격의 변동성의 주식시장 수익성과 조건부 분산에 미치는 영향에 대해서는 WTI 원유 현물가격이 모든 주식시장의 수익성에 유의한 정(正)의 영향을 주고 있으며, 유가의 변동성 또한 주식시장의 변동성에 유의한 영향을 주고 있음을 보여주었다.