Super-Inertial Interest Rate Rules are not Solutions of Ramsey Optimal Policy

Abstract

Cet article démontre que l’équilibre déterminé par l’engagement d’une Banque Centrale à suivre un règle de taux d’intérêt directeur non stationnaire « super-inertielle » (où la somme des paramètres des taux d’intérêt passés dépasse un et ne dépend pas de la persistence des chocs) ne correspond pas à une solution de l’équilibre stable d’une politique monétaire optimale de Ramsey. Elle déstabilise toujours l’inflation du fait des erreurs d’arrondis et des erreurs de mesure des paramètres du mécanisme de transmission de la politique monétaire. En revanche, l’engagement d’une Banque Centrale à suivre une règle de taux d’intérêt directeur stationnaire où la somme des paramètres des taux d’intérêt passé est strictement plus petite que un et dépend de la persistence des chocs correspond à une solution de l’équilibre stable d’une politique monétaire optimale de Ramsey.