Strategic Interactions and Price Dynamics in the Global Oil Market

Abstract

espanolEn un marco teorico simplificado, modelizamos las interacciones estrategicas entre los productores de la OPEP y los no pertenecientes a la OPEP y sus implicaciones para el mercado global de petroleo. Dependiendo de las condiciones del mercado, la OPEP puede considerar optimo actuar como monopolista en la curva de demanda residual, variar su oferta en tandem con los no miembros de la OPEP, o compensar los cambios en la oferta de los productores fuera de la OPEP. Evaluamos las implicaciones del modelo a traves de un modelo autorregresivo estructural (SVAR) que distingue entre produccion de los paises no pertenecientes a la OPEP y produccion de la OPEP, y permite que la OPEP responda a aumentos de la oferta de los paises no-OPEP. Esto se hace ya sea aumentando la produccion (Market Share Targeting) o reduciendola (Price Targeting). Comprobamos que los shocks de Price Targeting absorben la mitad de las fluctuaciones de los precios del petroleo, que no han sido explicadas por modelos mas sencillos (que no incorporan las interacciones estrategicas entre OPEP y no-OPEP). Los shocks de Price Targeting, ignorados por estudios anteriores, explican alrededor del 10 % de las fluctuaciones de los precios del petroleo y son especialmente relevantes durante el auge de los precios de las materias primas en la decada de 2000. Confirmamos que la caida de los precios del petroleo a finales de 2014 fue provocada por un intento de la OPEP de recuperar cuotas de mercado. Tambien encontramos que la elasticidad de la oferta de la OPEP es tres veces mayor que la de los productores no pertenecientes a la OPEP. EnglishIn a simplied theoretical framework, we model the strategic interactions between OPEC and non-OPEC producers and the implications for the global oil market. Depending on market conditions, OPEC may fi nd it optimal to act either as a monopolist on the residual demand curve, to move supply in-tandem with non-OPEC, or to offset changes in non-OPEC supply. We evaluate the implications of the model through a Structural Vector Auto Regression (VAR) that separates non-OPEC and OPEC production and allows OPEC to respond to supply increases in non-OPEC countries. This is done by either increasing production (Market Share Targeting) or by reducing it (Price Targeting). We fi nd that Price Targeting shocks absorb half of the fl uctuations in oil prices, which have left unexplained by a simpler model (where strategic interactions are not taken into account). Price Targeting shocks, ignored by previous studies, explain around 10 percent of oil price fl uctuations and are particularly relevant in the commodity price boom of the 2000s. We confi rm that the fall in oil prices at the end of 2014 was triggered by an attempt of OPEC to re-gain market shares. We also fi nd the OPEC elasticity of supply three times as high as that of non-OPEC producers.