Rethinking Remuneration Laws for the Financial Sector

Abstract

Überdenken der Vergütungsvorschriften für den Finanzsektor Übertriebene Risikobereitschaft der Banken hat zu Zahlungsausfällen von Unternehmen und gestiegenen systemischen Risiken geführt, wie z.B. während der Finanz- und Wirtschaftskrise geschehen. Ursachen für diese übermäßige Risikobereitschaft sind vielschichtig und komplex. Jedoch besteht Konsens darin, dass unpassende Vergütungsstrukturen zu erhöhter Risikobereitschaft beitragen. Empirische Studien haben gezeigt, dass wesentliche Teile der variablen Vergütung von Spitzenmanagern auf kurzfristige Orientierung ausgerichtet sind und keine Risikoanpassung aufweisen. Solche Vergütungsstrukturen gehören auch in Zeiten nach der Finanzkrise immer noch zum Teil der Vergütungskultur vieler Unternehmen. Diese sind jedoch aus der Risikoperspektive heraus ineffizient und bedürfen einer grundlegenden Regulierung der Vergütungsstrukturen. Mit der Verankerung der Richtlinien für Europäische Union im Dezember 2010 und der Implementierung in nationales Recht z.B. in Deutschland, im Vereinigten Königreich und Frankreich wurde der Vergütungsfokus hin zu einer langfristigeren Perspektive verschoben. Unsere Analyse zeigt, dass die Reformbemühungen zwar in die richtige Richtung zielen, die Methodik und Messung des Erfolgs jedoch noch überarbeitet werden sollte. Aufgrund der verschiedenen Vorschriften in verschiedenen europäischen Ländern besteht die Gefahr von Regulierungsarbitrage. Außerdem bieten die neuen Vergütungsgesetze, die oft sehr allgemein formuliert sind, Raum für Interpretationen. Effiziente Regulierung sollte sicherstellen, dass Vergütungspraktiken- und Strukturen auf ein wirksames Risikomanagement ausgerichtet werden. Die Finanzbehörden sollten deshalb die Marktentwicklung in dieser Hinsicht genau beobachten und wenn erforderlich Gegenmaßnahmen einleiten. Schließlich ist es notwendig Regulierungslücken in den nationalen Gesetzen zu beseitigen. (K33, G30, G38, J33)