Reconstructing Colombia's recent history of monetary policy from 1990 to 2010

Abstract

Este articulo presenta una reconstruccion de la historia de la politica monetaria del Banco Central de Colombia (Banco de la Republica) en el periodo 1990 a 2010 durante el cual se implemento una politica explicita de metas de inflacion en octubre de 2000. Para lograr nuestro objetivo, desarrollamos una regla teorica de Taylor modificada con suavizacion de tasa de interes para una economia pequena y abierta; consecuentemente, estimamos un modelo de cambios de regimen (Markov switching) de dos regimenes, el cual admite que las fechas de cambio de regimen sean determinadas de manera endogena. Encontramos que uno de los regimenes, que corresponde al periodo 2000 a 2010, coincide con fijacion explicita de las metas de inflacion por parte del Banco de la Republica, en donde la tasa de inflacion tuvo un comportamiento de serie estacionaria, consistente con que el Banco de la Republica cumplio con el principio de Taylor. Dicho regimen de politica monetaria se habia presentado en algunos trimestres antes del 2000, pero no como el regimen predominante. El otro regimen prevalecio durante la decada de los noventa, pero no cumplio con el principio de Taylor en general debido a que permitio un comportamiento de raiz unitaria de la tasa de inflacion. Finalmente, no encontramos evidencia de que el Banco de la Republica haya cambiado su comportamiento en cuanto a las fluctuaciones del producto durante el periodo estudiado.