R-square로 측정한 시장과의 동시성이 자사주매입공시 수익률에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 RSUP2/SUP 로 측정한 시장과의 동시성이 자사주매입공시 수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 주가에 내재되어 있는 기업의 사적 정보가 많을수록 시장에 대한 동시성이 떨어져서 시장모형의 결정계수인 RSUP2/SUP 값이 낮게 나타나는데, 기업의 RSUP2/SUP 값이 낮을수록 자사주매입 공시에 대한 시장의 추가적인 정(+)의 반응이 있을 것이라는 판단을 검증하고자 한다. 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 분석대상 기업들은 자사주매입 공시 직후에 유의한 양의 비정상수익률이 나타났다. 둘째, 분석대상 기업들은 자사주 매입 공시 후 3개월간 유의한 양의 초과수익률을 보였으며 RSUP2/SUP 값이 낮을수록 초과수익의 정도가 높게 나타남을 보였다. 마지막으로, 분석대상 기업들은 자사주매입 공시 후 t+1 년에 MB비율로 측정한 기업가치의 유의미한 상승을 보였고, 기업군의 RSUP2/SUP 값이 감소할수록 기업가치의 증가량은 더 커짐을 보였다.BR 이상의 분석 결과들이 기업의 사적 정보가 많다는 요인이 자사주 매입 공시 이후의 초과수익을 유도했음을 보이고 있고, RSUP2/SUP로 측정한 시장과의 동시성이 기업의 사적 정보와 미래 주식수익률에 대한 종합적인 지표로 사용 가능함을 보였다는 점에서 의미가 있다.