Abstract
O presente trabalho aplica o método conhecido como Análise Envoltória de Dados (DEA) para analisar o desempenho dos fundos de investimento no Brasil durante o período de 2012 a 2014, avaliando uma amostra representativa que se enquadrada na categoria "Ações Livre". Os resultados mostram evidências de melhor desempenho dos fundos com menor patrimônio, e uma perda de eficiência e piora de desempenho ao longo do período analisado. A produtividade do mercado de fundos foi analisada através do uso do Índice de Malmquist, que mostrou uma perda de produtividade média total de 15% no período. De modo a validar o modelo DEA, o estudo comparou os resultados com os obtidos aplicando a medida Ômega, que não incorre na problemática dos índices tradicionais, mostrando que há relação entre eficiências determinadas por esta medida e pelo modelo proposto.
Highlights
A abertura dos mercados e a crescente difusão de informações entre as empresas, especialmente aquelas ligadas ao mercado financeiro, vêm modificando gradativamente a forma com que as decisões são tomadas, uma vez que é necessário encontrar maneiras rápidas e ao mesmo tempo eficientes de se destacarem frente aos seus concorrentes
Segundo dados da ANBIMA, a indústria brasileira de fundos de investimentos, em 2016, conta com aproximadamente 14 mil fundos que administram cerca de R$ 3,0 trilhões, o que representa algo em torno de 50% do Produto Interno Bruto (PIB) do país
Eles utilizaram como base de dados 135 fundos de ações dos Estados Unidos e adotaram como inputs a razão das despesas, o carregamento e o investimento mínimo, e como outputs o desvio-padrão dos retornos e as rentabilidades no curto, médio e no longo-prazo
Summary
A abertura dos mercados e a crescente difusão de informações entre as empresas, especialmente aquelas ligadas ao mercado financeiro, vêm modificando gradativamente a forma com que as decisões são tomadas, uma vez que é necessário encontrar maneiras rápidas e ao mesmo tempo eficientes de se destacarem frente aos seus concorrentes. Produtividade e eficiência no mercado de fundos de investimento no Brasil: uma abordagem comparativa entendimento por parte do público dos riscos e dos custos que os investidores incorrem quando decidem aplicar seus recursos. A modelagem DEA é uma forma de contornar o problema de definir um benchmark teórico, uma vez que esta abordagem gera sua própria fronteira eficiente usando uma combinação de inputs e outputs e incorporar custos de transação, como no trabalho seminal de abordagem DEA em fundos de Murthi et al (1997). Adicionalmente, para o período considerado, foi calculado o ganho/perda de produtividade dos fundos através do índice de Malmquist, uma abordagem pouco comum na literatura brasileira relacionada à abordagem DEA no mercado de fundos. Na seção o 1 foi apresentada uma breve introdução sobre medidas de desempenho financeiro e o mercado de fundos no Brasil e no mundo.
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