Abstract
Este trabalho tem por objetivo investigar os efeitos dos Planos de Opções de Compra de Ações, internacionalmente conhecidos como Employee Stock Options Plans (ESOP), sobre o valor das empresas listadas na BM&FBOVESPA. O ESOP é um mecanismo de remuneração variável, geralmente fornecido a executivos, sendo um dos objetivos de sua adoção o alinhamento de interesses entre gestores e acionistas. Para atingir o objetivo proposto, foi utilizada a análise de dados em painel, que procurou mensurar se a presença do ESOP gera ou não valor ao acionista. Os resultados mostram que há indícios de que o ESOP gera riqueza ao acionista, mas apenas quando este é feito de forma bem estruturada em relação ao preço de exercício, ou seja, quando este é fixado at-money ou out-of-money. A valorização do preço das ações é ampliada quando as empresas apresentam práticas melhores de governança corporativa e quando apresentam ESOP há mais de três anos.
Highlights
This paper investigates the effects of Employee Stock Options Plans (ESOP) on the value of companies in the Brazilian Stock Exchange (BM&FBOVESPA)
Tendo em vista a literatura apresentada sobre o tema e a escassez de estudos no Brasil que considerem a relacao entre ESOP e geracao de valor ao acionista, este estudo pretende extrapolar os resultados encontrados por Santos (2008) e Santos & Perobelli (2009) no que diz respeito aefetividade da presenca do ESOP para a geracao de riqueza de longo prazo, e nao apenas quando da adocao do ESOP
O universo pesquisado compreendeu as empresas de capital aberto negociadas na BM&FBOVESPA que adotaram ESOP como instrumento de remuneracao variavel aos seus funcionarios no perıodo 2002-2009
Summary
O ambiente corporativo moderno caracteriza-se pela separacao entre controle e capital, ocasionada pela saıda de proprietarios e entrada de executivos profissionais nas funcoes de alta gerencia das empresas. Cada vez mais este tema vem ganhando destaque no meio academico e corporativo, dado que sistemas de incentivos como o ESOP, se utilizados de forma adequada, sao capazes de ter influencia sobre o valor das empresas. O presente artigo torna-se relevante uma vez que contribui para a literatura nos seguintes aspectos: (i) amplia o conhecimento sobre a relacao entre o ESOP, suas caracterısticas, estrutura escolhida por cada empresa e sua influencia na criacao de valor aos acionistas; (ii) estuda tal mecanismo no contexto do mercado de capitais brasileiro por meio de modelos de dados em painel, que permitem o controle de variaveis observaveis e nao observaveis das empresas; (iii) fornece subsıdios para a melhor compreensao sobre o tema no mercado de capitais brasileiro. Os resultados obtidos e as consideracoes finais sao apresentados
Sign-in/Register to view highlights & summary Sign-in/Register to access full text options 
Free) 
Talk to us
Join us for a 30 min session where you can share your feedback and ask us any queries you have
Schedule a call
