Ownership structure and R&D investment: the role of identity and contestability in Spanish listed firms

Abstract

ObjetivoEl objetivo del presente trabajo es analizar la relación existente entre la estructura de propiedad y la innovación corporativa para una muestra de empresas cotizadas españolas.Diseño/metodología/enfoqueUtilizando los planteamientos de la teoría de la agencia y de la perspectiva de la riqueza socioemocional proponemos que la I+D empresarial está relacionada con la estructura de propiedad, específicamente con la naturaleza del accionista de control (empresas familiares y empresas con un inversor institucional como principal accionista) y con el grado de contestabilidad por parte de otros accionistas significativos. A fin de testar nuestras hipótesis, construimos ad hoc una base de datos de propiedad original en la que identificamos, al umbral del 10% de propiedad, a los accionistas últimos de una muestra de 96 empresas cotizadas españolas para el periodo 2008–2018 (1.002 obs).ResultadosNuestros resultados muestran que no existe relación significativa entre la concentración de propiedad y la inversión en I + D. Solo cuando consideramos la naturaleza del principal accionista encontramos que en las empresas familiares la relación entre la propiedad de la familia y la innovación corporativa adopta una forma de U invertida, tal que a bajos niveles de propiedad la I + D crece, mientras que a altos niveles de propiedad (que computamos en torno al 54% de propiedad) la inversión en I + D decrece. Asimismo, en las empresas con un inversor institucional como principal accionista, cuanto mayor es la propiedad de este inversor institucional, mayor es la I + D de la empresa. Finalmente testamos que, en contra de la corriente dominante, en las empresas familiares la propiedad en manos de otras familias incrementa el grado de contestabilidad a la familia controladora respecto a su inversión en I + D.OriginalidadEl trabajo utiliza una base de datos de propiedad original para testar una relación no lineal entre concentración de propiedad e innovación corporativa en las empresas familiares. Asimismo, el estudio aborda un tema apenas analizado en la literatura de I + D como es el papel de la contestabilidad al accionista de control.