Operating Profitableness in Projects with Multiple IRR Values. Reconstruction of Sense (Операционная доходность в проектах с множественными значениями IRR. Реконструкция смысла)

Abstract

The Russian version of this paper can be found at https://ssrn.com/abstract=3271817. English Abstract: For an investment project, a family of replacementing loans is built, in each of which one of the IRR values is taken as an interest rate. In each such replacementing loan, the areas of operating profitableness of the investor and the recipient are defined as the intervals of change in the discount rate, where the discounted interest payments are positive or negative. In these areas, having IRR values as their internal or boundary point, the operating profitableness of project participants takes constant values equal to the corresponding IRR value. For all non-negative values of the discount rate, the operating profitableness of the investor and the recipient are the piecewise-constant functions. Dynamic interpretation of areas of operating profitableness as areas of attraction or repulsion of singular points of a dynamic system with a phase velocity equal to NPV is given. Examples are given of constructing the operating profitableness of the investor and the recipient for projects with multiple simple and multiple IRR values. Russian Abstract: Для инвестиционного проекта строится семейство замещающих кредитов, в каждом из ко- торых в качестве процентной ставки принимается одно из значений IRR. В каждом таком замещающем кредите области операционной доходности инвестора и реципиента опреде- ляются как интервалы изменения ставки дисконта, где дисконтированные суммы процент- ных платежей положительны или отрицательны. В этих областях, имеющих значения IRR своей внутренней или граничной точкой, операционные доходности участников проекта принимают постоянные значения, равные соответствующему значению IRR. Для всех неот- рицательных значений ставки дисконта операционные доходности инвестора и реципиента имеют вид однозначных кусочно-постоянных функций. Дается динамическая интерпрета- ция областей операционной доходности как областей притяжения или отталкивания особых точек динамической системы с фазовой скоростью равной NPV. Приводятся примеры по- строения операционных доходностей инвестора и реципиента для проектов с множествен- ными простыми и кратными значениями IRR.