財務比例、公司治理與總體經濟對財務危機公司股價之關聯性—運用Ohlson模型

Abstract

本研究應用Ohlson(1995)股價評價模型，對財務危機公司進行實證，在模型中的非會計資訊加入公司治理與總體經濟變數，並以財務比率替代異常盈餘，整合並建立運用於財務危機公司的股價評價模型。其研究結果如下： 第一、原始Ohlson評價模型在正常公司實證結果中，帳面價值與異常盈餘對股價皆有顯著正向關係；在危機公司的結果中，只有帳面價值呈現顯著正向關係。第二、在危機公司的實證結果中，帳面價值、流動比率、資產週轉率、董監事持股率與股價加權平均對股價呈現顯著正向關係；而負債比率、經理人持股率與物價指數呈現顯著負向關係。第三、在實質財務危機公司的實證結果中，流動比率、資產週轉率、董監事持股率與股價加權平均對股價呈現顯著正向關係；而負債比率、經理人持股率與物價指數呈現顯著負向關係。第四、在準財務危機公司的實證結果中，帳面價值、董監事持股率與股價加權平均對股價呈現顯著正向關係；而負債比率呈現顯著負向關係。第五、在原始Ohlson評價模型加入財務比例、公司治理與總體經濟變數後，對財務危機公司的股價皆具有增額解釋能力。