Abstract
This study verified, from the perspective of the signaling theory, the certifying role of Private Equity and Venture Capital funds in the quality of companies that are newcomers on BM&FBovespa (IPOs). Therefore, an event study was proposed to verify the existence of cumulative abnormal returns (proxy for IPO quality) in investments portfolios of stocks from the IPOs launched on BM&FBovespa between January 2004 and December 2007. The research hypotheses were verified by means of three distinct procedures: test of means, CAPM and CAR regressions. It was verified that companies that received contributions from Private Equity and Venture Capital showed statistically higher mean cumulative abnormal returns than companies without investments. The regression results indicate that, the greater the participation of PE/VC funds, the better the IPOs’ long-term performance. The evidence found suggest that the presence of PE/VC funds in the companies that were newcomers on BM&FBovespa has a positive effect on the cumulative abnormal returns of the IPOs.
Highlights
A partir de uma amostra de IPOs realizados no mercado brasileiro, entre 2004 e 2007, Gioelli (2008) concluiu que as organizações de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) impactam positivamente a governança corporativa das empresas aportadas, diminuindo assim a prática de gerenciamento de resultados contábeis, principalmente próximo à data do IPO, quando as empresas têm seus resultados gerenciados de modo mais intenso
Em que CCCCCC_IIIIII_IIIIIIII!,! é média simples e vvvvvvvvvv_IIIIII_IIIIIIII!,! é a média ponderada do retorno anormal acumulado das ações presentes na amostra j, em relação ao benchmark Ibovespa, no período T
Para verificar se a presença dos fundos de PE/VC explicam o retorno anormal dos IPOs em relação ao benchmark Ibovespa (CAR_Ipo_IBOV), foram utilizadas modelos de regressões ordinary least squares (OLS), conforme as equações propostas abaixo: CCCCCC_IIIIII_IIIIIIII!,! = αα + ββ!VVVVVV! + φφφφφφφφφφφφ! + εε em que: CAR_Ipo_IBOVi,T = retorno anormal acumulado (CAR) da ação i em relação ao benchmark Ibovespa no período T; VARi = variáveis de controle do modelo proposto; dPEVCi = assume valor 1 se empresa i recebeu investimentos de fundos de PE/VC em períodos anteriores ao IPO (Com PE/VC), e valor
Summary
Mais de cem empresas estrearam na bolsa brasileira (IPOs), perfazendo um volume de mais de R$130 bilhões em novas captações. Percebendo a importância do tema e o aumento do número de pequenos investidores que aplicam suas poupanças nas empresas estreantes na bolsa brasileira, esta pesquisa verificará, sob a perspectiva da teoria da Sinalização, se a presença de fundos de PE/VC pode certificar a qualidade dos IPOs. Para isso, formularam-se as seguintes hipóteses: Ha: A presença de fundos de Private Equity e Venture Capital nas empresas estreantes na BM&FBovespa certifica a qualidade dos IPOs. Hb: Quanto maior a participação acionária dos fundos de Private Equity e Venture Capital nas empresas estreantes na BM&FBovespa maior a qualidade dos IPOs. REPeC – Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, ISSN 1981-8610, Brasília, v.8, n.3, art. REPeC – Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, ISSN 1981-8610, Brasília, v.8, n.3, art. 2, p. 251-270, jul./set. 2014
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