Monetary Policy in Japan. A Review of its Conduct During the Past Ten Years

Abstract

Die Geldpolitik in Japan. Ein Rückblick auf das letzte Jahrzehnt Dieser Beitrag beschreibt die Geldpolitik in Japan während des letzten Jahrzehnts. Im Gegensatz zu der vorangegangenen Dekade, als das Hauptziel der Geldpolitik in der Drosselung eines übermäßigen Wirtschaftswachstums und der Korrektur der Handelsbilanzdefizite lag und die Kreditkontingentierung das Hauptinstrument der Geldverknappung war, machten nun einige wichtige Veränderungen in der japanischen Wirtschaft eine Modifikation des geldpolitischen Instrumentariums notwendig. Als erste dieser Änderungen trat der Öffentliche Sektor als ein großer Nettoschuldner auf den Finanzmärkten auf. Die zweite bestand in der ständig wachsenden Bedeutung der außenwirtschaftlichen Einflüsse auf die inländische Geldentwicklung, ausgelöst durch die wachsende Integration der japanischen Wirtschaft in die Weltwirtschaft. Die dritte war eine abgeschwächte autonome Nachfrage nach Beendigung eines starken Wirtschaftswachstums bei gleichbleibendem Nachfragedruck. Angesichts dieser Veränderungen unternahm die Bank of Japan verschiedene Versuche, die monetäre Politik und ihre Instrumente der neuen Situation anzupassen. In jüngster Zeit bemühte man sich verstärkt um die Zinsliberalisierung, so daß die Zinsen einen größeren Einfluß auf die Geldverteilung sowohl auf den öffentlichen als auch auf den privaten Sektor nehmen konnte. 1978 ging die Bank of Japan dazu über, die projizierte Wachstumsrate von M₂ für das laufende Quartal zu veröffentlichen, um damit in der Öffentlichkeit ein größeres Verständnis für die Bedeutung der Geldversorgung zu wecken. Die strikte Geldmengensteuerung wird für die Bank of Japan eine wichtige Aufgabe bei den Bemühungen zur Erreichung von Preisstabilität, bei gleichzeitig angemessener hoher Wachstumsrate und Förderung des Zahlungsbilanzgleichgewichtes bleiben.