Momentum in Canadian Stock Returns

Abstract

AbstractEmpirical evidence suggests that U. S. and Canadian stock returns follow predictable patterns over a shortterm horizon. In particular, abnormal profits could have been generated by purchasing previous strong performers and selling previous poor performers. Our evidence suggests that a portion of this profitability represents appropriate compensation for risk and risk premiums that vary through time. We also examine the impact of transactions costs on the implementation of this strategy and find it may not be exploitable by the average retail investor facing higher levels of transactions costs. However, sensitivity analysis indicates that momentum trading may have merit for more nimble traders facing lower transactions costs.RésuméLes données empiriques suggèrent que le rendement sur les actions aux états‐Unis et au Canada se conforme, à court terme, à des modèles prévisibles. En particulier, des profits anormaux auraient pu ětre générés par l'achat d'anciens performateurs forts et la vente d'anciens performateurs faibles. Nos données suggèrent qu'une partie de cette rentabilité représente une compensation appropriée au risque et aux primes de risque qui varient avec le temps. Nous examinons aussi l'impact des frais de transaction sur la mise en pratique de cette stratégie, et nous trouvons que l'investisseur individuel moyen contraint à faire face à des frais de transaction plus élevés ne serait peut‐ětre pas en mesure de l'exploiter. Cependant, l'analyse de susceptibilité indique que la stratégie de placement par “momentum” aurait peut‐ětre de la valeur pour des investisseurs plus agiles confrontés à des frais de transaction moins élevés.