Market Reactions to the Financial Posts “Hot Stock” Column

Abstract

AbstractWe examine the market reaction to recommendations in the Financial Post's “Hot Stock” column. For buy recommendations, we find a significant average excess return of 1.23% on the publication day; the average excess return is greater (1.84%) for small firms. We also document a significant increase in trading volume and in stock price volatility on and immediately prior to the publication day. Finally, we detect a pattern of return reversal within 14 trading days after the publication. Volume and volatility subside to normal levels within the period of time in which reversals occur. We interpret our results as evidence of trading on second‐hand public information.RésuméNous examinons la réaction du marché boursier aux recommandations de la rubrique « Hot Stock » du Financial Post. Dans le cas des recommandations « buy » (acheter), nous trouvons un rendement excédentaire moyen significatif de 1,23 % le jour de la publication; le rendement excédentaire moyen est plus élevé (1,84 %) pour les petites firmes. Nous trouvons également une augmentation importante du volume de transactions ainsi qu'une hausse importante de la volatilité du prix des actions et ce, lors de la journée de la publication et immédiatement avant celle‐ci. Finalement, nous détectons un scénario de renversement du rendement dans les 14 jours ouverts suivant la publication. Le volume et la volatilité excédentaires retournent à des niveaux normaux pendant cette période. Nous interprétons nos résultats comme étant une preuve de l'existence de transactions sur la base d'information publique de seconde main.