Abstract
Given a monetary Union which is heterogeneous at the level of labour market flexibility, this paper investigates the effects in terms of macroeconomic stabilization of the different degrees of fiscal coordination between governments. We use a static Keynesian model within a closed monetary Union and we introduce an intermediate level of coordination between the national governments, which is the variable geometry coordination between economic clubs consisting of structurally close countries. The distinction between the wide Union's welfare and each country member's individual welfare proves that the effectiveness of a variable geometry fiscal coordination mainly depends on the type of the economic shocks affecting the Union members, the nature of the fiscal spillovers, and the extent of the Union's structural heterogeneity. While this type of game is effective in neutralizing the demand shocks, it doesn't manage to improve the national protection of all the country members against the supply shocks. .
Highlights
La mise en place de l’euro a complètement renouvelé le cadre d’analyse du policy-mix dans l’UEM, les changements étant observables essentiellement à deux niveaux
Cette situation correspond à une absence totale de coordination entre les gouvernements ; chacun d’entre eux est donc préoccupé par la minimisation de sa propre fonction de perte
La coordination des politiques budgétaires par clubs garantit les meilleures performances en termes de stabilisation macroéconomique essentiellement si les externalités entre les clubs sont négatives
Summary
La mise en place de l’euro a complètement renouvelé le cadre d’analyse du policy-mix dans l’UEM, les changements étant observables essentiellement à deux niveaux. Au-delà de l’influence exercée sur les mécanismes de réaction contre les chocs économiques, les hétérogénéités structurelles entre les pays de l’Union peuvent avoir des conséquences en termes institutionnels qui se traduisent par la mise en place d’une coopération budgétaire renforcée entre les gouvernements nationaux. En supposant que l’hétérogénéité structurelle de l’Union concerne essentiellement l’organisation des marchés du travail, cet article s’interroge sur le degré optimal de coordination entre les politiques budgétaires qui puisse permettre la meilleure stabilisation macroéconomique. Concrètement, on introduit un niveau intermédiaire de coordination entre les gouvernements nationaux – la coordination par clubs économiques qui ont comme principale caractéristique le regroupement des pays parfaitement homogènes du point de vue structurel et conjoncturel – et on se propose d’examiner l’intérêt d’une coordination budgétaire partielle réalisable à ce niveau. Les deux sections suivantes analysent, par le biais d’une distinction entre le niveau collectif et individuel, l’efficacité relative en termes de stabilisation des chocs des trois configurations de jeu susceptibles de se réaliser entre les politiques budgétaires nationales : absence de coordination, coordination par clubs économiques et coordination globale entre toutes les politiques budgétaires de l’Union
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