La gestion du renminbi depuis 2005

Abstract

Selon une opinion généralement admise, depuis la mi-2005, le cours de change du renminbi témoignerait, peu ou prou, d’un ancrage (avec glissement) de la monnaie chinoise au dollar américain. Les auteurs de l’article estiment, au contraire, que les autorités chinoises ont opéré une transition pour s’éloigner d’un glissement – ou d’une stagnation – par rapport au dollar, qu’elles ont, à tout le moins, tenté une expérience prolongée de gestion par rapport à un panier de monnaies au cours de la période 2006-2008. Le taux de change bilatéral du dollar n’est pas représentatif de la gestion du renminbi depuis 2005, celui du DTS l’est davantage, l’indice effectif calculé par la BRI étant le plus représentatif. Le cours euro/ renminbi, quant à lui, rend compte des variations sur une plus longue période, allant de juin 2005 à décembre 2010. Deplus, le cours nominal ne résume pas, à lui seul, la politique de change de la Chine. Les prix ayant augmenté plus rapidement en Chine que chez ses partenaires commerciaux, l’appréciation du renminbi entre juin 2005 et décembre 2010 a été quelque 10 % plus forte en termes réels qu’en termes nominaux. Et d’ailleurs, la hausse réelle de la monnaie chinoise par rapport à l’euro était représentative des fluctuations plus larges du renminbi. Classification JEL : F31, O53, P33, P34.