KOSDAQ 시장에서 상호변경의 효과가 다 같은가?

Abstract

본 연구는 상호변경이라는 사건을 연구하는데 있어서 합병으로 인한 구조적 변화를 동반한 상호변경이 상호변경의 사례에 포함되는 것이 적합한 지를 분석하기 위하여 순수상호변경과 합병으로 인한 구조적 변화를 동반한 상호변경을 분리하여 비교 분석하였다. 분석결과, 순수상호변경은 상호변경 전체기간 특히 상호변경공시 전에 매우 유의한 양(+)의 값을 나타내고 있었다. 그러나 합병으로 인한 구조변경을 동반한 상호변경의 경우 전체기간에 매우 유의한 음(-)의 값을 나타내고 있었으며, 특히 상호변경공시 후 비교적 유의하게 그 값이 감소하였다. 이러한 결과는 합병의 특성에 따라 우회상장의 경우, 인수목적회사에 의하여 합병된 경우, 상호변경 시 합병대상기업의 상호를 사용하는 경우 매우 유의한 음(-)의 값을 나타내고 있었다. 즉, KOSDAQ시장에서는 순수상호변경의 경우와 합병으로 인한 구조적 변경이 동반된 상호변경 간에는 상이한 움직임이 발생한다고 볼 수 있다.BR 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째 본 연구는 상장 폐지된 기업을 추가하여 분석함으로써 선행연구와 분석대상을 차별화하였으며, 상장폐지기업을 추가함으로써 KOSDAQ시장에서의 상호변경공시 효과의 결과를 보다 구체적으로 입증하였다. 둘째 본 연구는 상호변경이라는 사건을 연구하는데 있어서 합병으로 인한 구조적 변화를 동반한 상호변경이 상호변경의 효과를 분석하는데 포함되는 것이 적합한 지 분석하기 위하여 순수상호변경 건과 분리하여 비교 분석하여 그 차이를 명백히 하였다. 또한 어떠한 특성에 차이가 있는 지 파악하기 위하여 구조적 변화를 준 요소들을 찾아 차이 분석 및 강건성 분석을 하였으며, 그로 인하여 감소한 표본의 한계를 최소화하기 위하여 비모수 통계기법을 함께 다루었다는 점에서 의의가 있다.