Abstract
This paper is a theoretical one and deals with the real interest rate channel of monetary policy and sensitivity of investment to real interest rate. In the first part, the mechanism of the real interest rate channel is analysed. The second part focuses on the neoclassical model of demand for capital, Fisher’s theory of investment, Tobin’s q and Keynes’s investment theory. All these theories are discussed in the context of real interest rate, i.e., whether they consider that investment reacts inversely to changes of real interest rate. The third part of the paper targets application of theories to the framework of the real interest rate channel. The paper concludes that all the mentioned theories of investment imply that investment reacts inversely and permanently to changes of real interest rate and also that central banks may influence investment via all types of real interest rate, i.e., short and long or market and retail real interest rate.
Highlights
Real Interest Rate Channel from the Point of View of Chosen Theories of Investment This paper is a theoretical one and deals with the real interest rate channel of monetary policy and sensitivity of investment to real interest rate
Posun výnosové křivky ovlivní cash-flow subjektů, jeho změna je přitom přímo závislá právě na úspěšnosti transmise krátkodobé sazby do dlouhodobé a také na citlivosti peněžních toků vyplývajících z jednotlivých instrumentů na změny krátkodobé/dlouhodobé nominální úrokové míry
Kde IR je úroková míra, R čisté příjmy před zdaněním a D přímé daně
Summary
Z pohledu centrální banky ovlivňující tržní krátkodobou nominální úrokovou míru je žádoucí, aby změna této sazby vyvolala i příslušný pohyb dlouhého konce výnosové křivky. Jak ovšem na příkladu nominální úrokové míry rozebírá Brůna [2009], vazba mezi krátkodobou a dlouhodobou úrokovou mírou nemusí být zcela jednoznačná. Nejasný vliv operativního kritéria na dlouhodobou reálnou úrokovou míru navíc komplikuje transmisi do příslušné požadované reálné výnosové míry jakožto diskontní sazby, a tedy do cen některých aktiv (nemovitostí, akcií, dluhopisů s fixním a nulovým kupónem), do diferenciálu domácí a zahraniční reálné úrokové míry, který determinuje měnový kurz Pro změnu spotřeby a investic, může být směrodatná změna tržní krátkodobé i dlouhodobé reálné úrokové míry, stejně jako i změna klientských sazeb. Navíc citlivost investic na změny v reálné úrokové míře by měla být silnější než v případě spotřeby, protože domácnosti reagují na změny reálné úrokové míry přizpůsobením výdajů spíše jen za zbytné produkty [viz Mankiw, 1986]. Se všemi z modelů je navíc v textu pracováno způsobem, že opotřebovaný kapitál se nahrazuje totožným kapitálem, z čehož plyne, že případný technologický vývoj či úpadek dopadá na celou kapitálovou zásobu plošně (v realitě je kapitál heterogenní, opotřebovaný kapitál se nahrazuje jiným kapitálem, který je – ve většině případů – technologicky vyspělejší a produktivnější)
Sign-in/Register to view highlights & summary Sign-in/Register to access full text options 
Free) 
Talk to us
Join us for a 30 min session where you can share your feedback and ask us any queries you have
Schedule a call
