Abstract
Este artigo considera o uso de Fundos de Índice (FI) para a indexação das carteiras de fundos de pensão no Brasil. Uma metodologia é apresentada para a utilização combinada de FI e dos ativos que compõem o índice de referência escolhido. A metodologia está baseada em modelos de programação matemática, com os problemas resultantes resolvidos numericamente com qualquer algoritmo de otimização global. A modelagem é ilustrada para o caso do mercado acionário brasileiro com estudos simulados para dois FI: BOVA11 (indexado ao Ibovespa) e BRAX11 (indexado ao IBrX-100). As limitações impostas pela legislação em vigor foram incorporadas aos estudos simulados. A metodologia se provou uma alternativa eficiente para os gestores de fundos de pensão, com bons resultados no que se refere ao controle do erro de aderência.
Highlights
This article considers the use of Exchange-Traded Funds (ETFs) for indexing the portfolios of pension funds in Brazil
The methodology proved to be an interesting alternative to pension fund managers, with good results with respect to the control of tracking errors
5.1 Primeiro Estudo Simulado: Ibovespa com Acoes e sem o BOVA11 Iniciamos o estudo com uma carteira com as duas acoes com os maiores pesos na composicao do Ibovespa ao final de 2012 (VALE5 e PETR4)
Summary
Fundos deIndice (FI; Exchange-Traded Funds) sao fundos de investimento negociados em bolsas de valores ou no mercado de balcao organizado cujo objetivo eacompanhar o desempenho de umındice de referencia de mercado (como IBrX-100, Ibovespa etc.). Se considerarmos o montante total investido no mercado acionario norte-americano entre 1997 e 2011 veremos que o percentual gerido de forma indexada subiu de 6,6% para 16,4%, sendo a maior parte deste crescimento devido aos fundos de pensao (Investment Company Institute, 2012). Nos mercados internacionais os FI e as carteiras indexadas sao as duas principais possibilidades consideradas por fundos de pensao interessados na indexacao, sendo este um dos motivos para o crescimento rapido das ofertas de FI no exterior, segundo Blackrock (2012). O objetivo deste artigo epropor uma metodologia para a indexacao de carteiras ao Ibovespa e ao IBrX-100 usando FI e acoes, simultaneamente, assim como ilustrar seu uso com varios estudos simulados aplicados ao mercado acionario brasileiro. Na sexta secao resumimos os resultados e recomendacoes praticas obtidas dos estudos simulados, assim como sugerimos direcoes futuras de investigacao para o uso de FI na pratica local
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